โบรกแนะ “ซื้อ” STECON เป้า 10.80 บาท ลุ้นปี 68 พลิกกำไร เดินหน้าคว้างานใหม่

บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ได้ให้คำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นของบริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ STECON โดยตั้งราคาเป้าหมายที่ 10.80 บาท โดยคาดว่าผลประกอบการของบริษัทจะพลิกจากการขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก 1.3 พันล้านบาทในปี 2567 ไปเป็นกำไรจากการดำเนินงานหลักที่คาดว่าจะอยู่ที่ 695 ล้านบาทในปี 2568 และคาดกำไรปี 2569 เติบโต 19%

โดยฝ่ายวิจัย ได้ระบุถึงงานในมือ (Backlog) ของบริษัทที่มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับงบการเงินที่แข็งแกร่ง ซึ่งสนับสนุนมุมมองเชิงบวกนี้ โดยคาดว่าการเติบโตของรายได้จากการก่อสร้างจะกลับมาอีกครั้งในปี 2568 หลังจากที่ชะลอตัวลงในช่วงปี 2566-2567 เนื่องจากการเซ็นสัญญางานใหม่คาดว่าจะทำให้งานในมือ (Backlog) ของบริษัทเติบโตขึ้น 16% ในปี 2568 และ 13% ในปี 2569

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายของรัฐบาลจะส่งผลบวกต่อการเติบโตของบริษัท โดยเฉพาะในด้านโครงการก่อสร้างภาคเอกชนที่บริษัทมีความเชี่ยวชาญมายาวนาน ซึ่งถือเป็นความได้เปรียบในการแข่งขัน

โดยสัญญาณบวกจากการจัดสรรงบประมาณ 3.9 พันล้านบาท สำหรับการแก้ไขปัญหาของ 4 โครงการที่ทำผลงานไม่ดีในปี 2567 เช่น โครงการหนองบอน และโครงการเชื้อเพลิงสะอาดของไทยออยล์ คาดว่าจะช่วยให้กำไรขั้นต้นจากการก่อสร้างของ STECON กลับมาอยู่ที่ 6.6% ในปี 2568 ซึ่งเป็นอัตรากำไรที่ใกล้เคียงกับช่วงอัตรากำไรปกติในอดีต (4.2%-10.1% ระหว่างปี 2557-2567)

แม้ว่าบริษัทจะประสบปัญหาจากการถูกปรับลดมูลค่าโครงการตั้งแต่ปี 2563 ซึ่งเป็นผลมาจากความล่าช้าของโครงการในช่วงล็อกดาวน์และการเพิ่มขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้าง ทำให้ ROE (อัตราผลตอบแทนต่อทุน) ลดลงจาก 12% ในปี 2562 เหลือเฉลี่ย 1.2% ในช่วงปี 2563-2567 แต่การคาดการณ์การพลิกกลับของผลประกอบการในปี 2568 อาจช่วยให้ ROE ฟื้นตัวกลับมา โดยคาดว่า ROE จะอยู่ที่ 4% ในปี 2568 และ 5% ในปี 2569

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากปัจจัยทางการเมืองในประเทศไทยที่อาจส่งผลกระทบต่อราคาวัสดุก่อสร้าง โดยเฉพาะราคาของเหล็กที่มีสัดส่วนสูงต่อค่าใช้จ่ายในการก่อสร้าง 41% และคอนกรีตที่มีสัดส่วนสูงต่อค่าใช้จ่ายในการก่อสร้าง 37% รวมถึงการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเงินเดือนขั้นต่ำ ซึ่งมีสัดส่วนประมาณ 12-15% ของค่าใช้จ่ายทั้งหมด