KKPS เชียร์ซื้อ PTTEP เป้า 155 บาท รับรัฐลดนำเข้า LNG ลุ้นขยายแหล่งก๊าซ G1-G2
KKPS เชียร์ซื้อ PTTEP ราคาเป้าหมาย 155 บาท รับอานิสงส์นโยบายรัฐลดพึ่งพา LNG นำเข้า จับตาโอกาสเพิ่มกำลังผลิตก๊าซธรรมชาติจากแหล่งเอราวัณ (G1) และบงกช (G2) พร้อมลุ้นขยายปริมาณสำรองจากโครงการ MTJDA และเมียนมา หนุนการเติบโตระยะยาว
บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 9 พฤศจิกายน 2569 ว่า บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP เป็นหนึ่งในบริษัทที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากนโยบายเสริมสร้างความมั่นคงด้านพลังงานของประเทศไทย หลังสถานการณ์สงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน รวมถึงความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน ส่งผลกระทบต่อการค้าพลังงานโลก และเพิ่มความเสี่ยงต่อการขาดแคลนพลังงานในหลายประเทศ
ทั้งนี้ รัฐบาลไทยได้หันมาให้ความสำคัญกับการเพิ่มสัดส่วนการใช้แหล่งพลังงานภายในประเทศ และลดการพึ่งพาการนำเข้าพลังงาน โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อ PTTEP ในฐานะผู้ดำเนินธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียมรายสำคัญของประเทศ เนื่องจากมีโอกาสขยายกำลังการผลิตและเพิ่มปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติเพื่อรองรับความต้องการใช้ภายในประเทศ
สำหรับโครงการสำคัญที่มีแนวโน้มสนับสนุนการเติบโตของ PTTEP ได้แก่ โครงการแปลงสำรวจ A-18-01 ในพื้นที่พัฒนาร่วมไทย-มาเลเซีย (MTJDA) ซึ่งเพิ่งมีการลงนามสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ (Gas Sales Agreement: GSA) โดย KKP มองว่าเป็นจุดเริ่มต้นของโอกาสในการพัฒนาแหล่งก๊าซแห่งใหม่ และคาดว่าโครงการดังกล่าวจะสามารถเพิ่มปริมาณก๊าซธรรมชาติส่งให้ประเทศไทยได้ประมาณ 200 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน พร้อมเพิ่มปริมาณสำรองปิโตรเลียมประเภท 1P ของ PTTEP ประมาณ 20 ล้านตัน
ขณะเดียวกัน KKP ยังจับตาโครงการแปลงสำรวจ A-6 ในประเทศเมียนมา ซึ่งเป็นแหล่งก๊าซธรรมชาติในทะเลน้ำลึกที่มีศักยภาพ โดยปัจจุบันบริษัท MPRL E&P เป็นผู้ดำเนินโครงการและถือหุ้นทั้งหมด หลังจาก TotalEnergies และ Woodside Energy ซึ่งเคยถือหุ้นฝ่ายละ 40% ถอนการลงทุนในปี 2565 เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศ
โครงการดังกล่าวมีการประเมินปริมาณทรัพยากรก๊าซธรรมชาติอยู่ที่ประมาณ 2-2.4 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต (TCF) และมีแผนกำลังการผลิตประมาณ 400-500 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยมีรายงานว่าโครงการพัฒนาเข้าสู่ขั้นตอนการออกแบบทางวิศวกรรมเบื้องต้น (Front-End Engineering Design: FEED) แล้ว
ทั้งนี้ KKP มองว่า ด้วยทำเลที่ตั้งของแปลง A-6 ซึ่งอยู่ใกล้กับแหล่งก๊าซยาดานา ทำให้มีความเป็นไปได้ที่จะเชื่อมต่อก๊าซจากโครงการดังกล่าวเข้าสู่ระบบการผลิตของแหล่งยาดานา และสามารถส่งก๊าซส่วนใหญ่เข้าสู่ประเทศไทยได้ ซึ่งอาจเป็นอีกหนึ่งโอกาสในการลงทุนและเพิ่มปริมาณก๊าซธรรมชาติในอนาคตของ PTTEP
นอกจากนี้ ยังมีโอกาสเพิ่มกำลังการผลิตก๊าซธรรมชาติจากแหล่งบงกช (G2) และเอราวัณ (G1) ซึ่งปัจจุบันอยู่ภายใต้สัญญาฉบับใหม่ โดยแหล่งบงกชมีข้อผูกพันในการผลิตก๊าซธรรมชาติประมาณ 700 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน ขณะที่แหล่งเอราวัณมีข้อผูกพันในการผลิตประมาณ 800 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน
KKP ประเมินว่า จากศักยภาพในการเพิ่มปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติของทั้งสองแหล่ง ยังมีความเป็นไปได้ที่จะขยายกำลังการผลิตสูงกว่าระดับที่กำหนดไว้ในสัญญา อย่างไรก็ตาม การเพิ่มกำลังการผลิตจำเป็นต้องได้รับราคาขายก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น เพื่อชดเชยต้นทุนการผลิตส่วนเพิ่ม เนื่องจาก PTTEP อาจต้องเจาะหลุมผลิตที่ลึกขึ้นเพื่อเข้าถึงแหล่งก๊าซใหม่
ทั้งนี้ ราคาขายก๊าซธรรมชาติเฉลี่ย (Average Selling Price: ASP) ของแหล่ง G1 และ G2 อยู่ที่ต่ำกว่า 5.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียู (MMBtu) อย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับราคา LNG นำเข้าเฉลี่ยที่ 12.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียูในปี 2568 และ 13.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียูในปี 2569 จึงสะท้อนถึงความได้เปรียบด้านต้นทุนของก๊าซธรรมชาติที่ผลิตภายในประเทศ
ด้วยเหตุนี้ KKP ระบุว่า มีความเป็นไปได้ที่รัฐบาลจะหารือกับ PTTEP เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตก๊าซธรรมชาติจากแหล่ง G1 และ G2 ให้สูงกว่าระดับที่กำหนดไว้ในสัญญาปัจจุบัน โดยมีเงื่อนไขด้านราคาขายก๊าซธรรมชาติเป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณาความคุ้มค่าของการลงทุน
สำหรับมุมมองการลงทุน KKPS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ PTTEP จากแนวโน้มอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูง การเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำในปี 2568 โอกาสในการเพิ่มปริมาณสำรองปิโตรเลียม และมูลค่าหุ้นที่ยังอยู่ในระดับน่าสนใจ โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” (BUY) ให้ราคาเป้าหมาย 155 บาทต่อหุ้น เทียบกับราคาหุ้นอ้างอิงในบทวิเคราะห์ที่ 142.50 บาท คิดเป็นส่วนต่างราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 8.77% ไม่รวมผลตอบแทนจากเงินปันผล