ROJNA รับปัจจัยบวก 2 เด้ง! อัพไซด์พุ่งปรี๊ด ลุ้นกำไรโตกระฉูด

“ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์” ได้ทำการสำรวจข้อมูลบทวิเคราะห์ของบริษัท สวนอุตสาหกรรมโรจนะ จำกัด (มหาชน) หรือ ROJNA หลังราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงโดยเมื่อวานนี้ (3 เม.ย.) โดยปิดที่ 5.45 บาท ปรับตัวขึ้น 0.25 บาท หรือ 4.81% ด้านมูลค่าซื้อขาย 58.03 ล้านบาท โดยราคาหุ้นยังมีอัพไซด์จากราคาเป้าหมายสูงสุดที่นักวิเคราะห์ให้ที่ 7.20 บาท อยู่ 32.11%

สำหรับปัจจัยที่ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงนั้น คาดว่าได้รับอานิสงส์จากนโยบายส่งเสริมการลงทุนระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC) ในพื้นที่ 3 จังหวัด ประกอบไปด้วย ชลบุรี-ระยอง-ฉะเชิงเทรา เตรียมเปิดประมูลในปีนี้ หลังผ่านขั้นตอนรายงานผลกระทบสิ่งแวดล้อมแล้ว รวมทั้งกระทรวงการคลังมีแผนจะแก้ไขกฎหมาย ลีสโฮลด์ (Leasehold) หรือสิทธิในการเช่าที่ดิน โดยจะขยายเวลาเพิ่มเป็น 50 ปี จากเดิมกำหนดไว้ไม่เกิน 30 ปี โดยทั้งสองปัจจัยดังกล่าวถือว่าเป็นปัจจัยบวกต่อ ROJNA เนื่องจากบริษัทมีนิคมฯ อยู่ที่จ.ชลบุรี คือ แหลมฉบับและบ่อวิน

 

โดยนายอุตตม สาวนายน รมว.อุตสาหกรรม เปิดเผยว่า วันที่ 5 เม.ย. 60 พล.อ.ประยุทธ์ จันทร์โอชา นายกรัฐมนตรีพร้อมคณะจะเดินทางไปเป็นประธานประชุมคณะกรรมการนโยบายพื้นที่ระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (อีอีซี) ที่สนามบินอู่ตะเภา โดยจะพิจารณาการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานโดยเฉพาะใน 2 โครงการหลัก ได้แก่ โครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา และการพัฒนารถไฟความเร็วสูงกรุงเทพฯ-ระยอง ที่จะต้องประกาศระเบียบการจัดซื้อจัดจ้าง (ทีโออาร์) ให้เอกชนมาลงทุนในกลางปีนี้ และเปิดประมูลให้ได้ในปีนี้ หลังจากผ่านขั้นตอนรายงานผลกระทบสิ่งแวดล้อม (อีไอเอ) แล้ว

 

ขณะที่ นายอภิศักดิ์ ตันติวรวงศ์ รมว.คลัง เปิดเผยว่า กระทรวงการคลังมีแนวคิดที่จะแก้ไขกฎหมายลีสโฮลด์ (Leasehold) หรือสิทธิในการเช่าที่ดิน จากเดิมกำหนดไว้ไม่เกิน 30 ปี อาจขยายยาวขึ้นเป็น 50 ปี เพื่อจูงใจให้ต่างชาติเข้ามาลงทุน รวมทั้งผู้ประกอบการไทยก็ได้ประโยชน์ในการวางแผนการลงทุน ซึ่งสิทธิ์การเช่านี้ยังสามารถขายสิทธิ์การเช่าได้ ทำให้มีการหมุนเวียนเงินที่มีความต้องการมาจากทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม กฎหมายนี้ผู้เช่าจะไม่มีกรรมสิทธิ์ที่ดินในฐานะเจ้าของ ซึ่งในที่สุดสิทธิ์การครอบครองที่ดินยังคงเป็นของคนไทย โดยขณะนี้กำลังเร่งศึกษาข้อดีข้อเสีย และจำนวนปีที่เหมาะสม

ส่วนนักวิเคราะห์ บล.คันทรี่ กรุ๊ป ระบุในบทวิเคราะห์ โดยแนะนำเก็งกำไร ROJNA ให้ราคาเป้าหมายที่ 7.20 บาท/หุ้น มองว่าได้ประโยชน์จากที่กระทรวงการคลังมีแนวคิดแก้กฎหมาย Lease hold เพิ่มขึ้นเป็นไม่เกิน 50 ปี เพื่อจูงใจนักลงทุนต่างชาติ ขณะที่ได้ปัจจัยบวกจากการประชุมบอร์ด EEC ในช่วงกลางสัปดาห์

 

ด้านนักวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ โดยแนะนำซื้อ ROJNA ให้ราคาเป้าหมาย 7.20 บาท/หุ้น เนื่องจากมีธุรกิจที่หลากหลายทั้งนิคมอุตสาหกรรมและโรงไฟฟ้า ธุรกิจสาธารณูปโภคและรายได้ค่าเช่าคิดเป็น 90% ของรายได้ และ 60% ของ EBITDA ขณะเดียวกัน การที่ ROJNA ลดสัดส่วนใน TICON ลงเป็นปัจจัยหนุนฐานะทางการเงิน (D/E ลดลงจาก 2.1 เท่า เป็น 0.7 เท่าในปี 60 และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 30% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และด้วยนิคมที่บ่อวินและแหลมฉบังมีที่ดินพร้อมขายกว่า 2 พันไร่ สำหรับ EEC ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี, PER ที่ต่ำเมื่อเทียบกับกลุ่ม, เงินปันผลที่ 7-8% ทำให้มองว่า ROJNA มีความน่าสนใจ

สำหรับปี 60 คาดว่ารายได้อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 39% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน จากการขายที่ดิน 500 ไร่ และมีรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 33% เป็น 1 หมื่นล้านบาท โดยรายได้มาจากโครงการ SPP 3 (กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 110MW ในช่วงเดือน ส.ค. – ธ.ค.60) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 22.8% สำหรับปี 60 เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 20.3% นอกจากนี้ คาด SG&A ต่อยอดขายที่ 4.5% เท่าปีก่อน ซึ่งจะส่งผลให้ผลประกอบการเพิ่มขึ้น 335% หรือ 4 เท่า เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 1.39 พันล้านบาท จากรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น, ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากสัดส่วนของ TICON ที่ลดลงเป็น 26.1% จากเดิม 43.55% และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน

ทั้งนี้จากผลประกอบการที่ลดลงในปี 59 และฟื้นตัวในปี 60 จึงคาดว่า CAGR สำหรับปี 58-62 ของ ROJNA จะอยู่ที่ 21% โดยมีประเด็นสำคัญคือ การเติบโตในปี 61 เป็นต้นไป จากโรงไฟฟ้า SPP 3 และกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นปีละ 10MW ให้กับลูกค้าในนิคม ขณะเดียวกันคาดว่ายอดขายที่ดินอยู่ที่ 500 ไร่, อัตรากำไรขั้นต้นที่ 23-24% และ SG&A ต่อยอดขายที่ 4% สำหรับปี 60-63

 

ส่วนนักวิเคราะห์ บล.เออีซี ระบุในบทวิเคราะห์ โดยแนะนำซื้อ ROJNA ให้ราคาเป้าหมายที่ 6.60 บาท/หุ้น ทั้งนี้จากข่าวกระทรวงการคลังมีแนวคิดที่จะแก้ไขกฎหมายสิทธิในการเช่าที่ดิน (Leasehold) จากเดิมกำหนดไว้ไม่เกิน 30 ปี ขยายเป็น 50 ปี เพื่อจูงใจให้นักลงทุนต่างชาติเข้ามาลงทุนเพิ่มขึ้นมองเป็น Sentiment เชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม โดยเลือก ROJNA เป็น Top Picks

 

ขณะที่นักวิเคราะห์ บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส ระบุในบทวิเคราะห์ โดยแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมายที่ 6.09 บาท/หุ้น โดยผลประกอบการปี 60 จะฟื้นตัวดีขึ้น แม้ว่าธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมปี 60 จะทรงตัว โดยมียอดขายที่ดิน 300-400 ไร่ใกล้เคียงกับปี 59 แต่รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นหลังโรงไฟฟ้า SPP3 ขนาด 110MW เปิดดำเนินการตั้งแต่ส.ค.60 เป็นต้นไป (ปัจจุบันมีกำลังการผลิตไฟฟ้า SPP1-2 อยู่แล้ว 430MW และโซลาร์อีก 24 MW (3 บล็อก))

รวมทั้งส่วนแบ่งผลกำไรจากบริษัทร่วม โดยหลักคือ TICON ซึ่งปัจจุบันถือหุ้นอยู่ 26.1% คาดว่าจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 377% เป็น 159 ล้านบาท จาก 33 ล้านบาทในปี 59 เพราะ TICON ได้นำเงินจากการเพิ่มทุนให้กับ FPHT (กลุ่มเฟรเซอร์) ไปชำระคืนหนี้ ทำให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 326 ล้านบาท และมีรายได้เพิ่มขึ้นจากการที่ FPHT ซึ่งมีเครือข่ายธุรกิจอยู่ในหลายประเทศเข้ามาบริหารงาน ทั้งนี้คาดว่ากำไรหลักปี 60-61 โต 391% และ 25% ถือเป็น Turnaroud Paly ที่น่าสนใจ

ขณะที่ Upside Risk จะประกอบด้วย 1) บริษัทมีกำไรที่ยังไม่รับรู้ในการถือหุ้น TICON 542 ล้านบาท (0.27 บาท/หุ้น ROJNA) เมื่อเทียบราคาทุน 14.27 บาท/หุ้นกับราคา TICON ปัจจุบันที่ 15.80 บาท/หุ้น และ 2) ยอดขายที่ดินที่อาจสูงกว่าคาด หากเศรษฐกิจฟื้นตัวดี การลงทุนกลับมาคึกคักตามแผนกระตุ้นของรัฐบาล