เซียนหุ้นฟันธง! TSR อนาคตแจ่ม กำไรทั้งปีโตระเบิดกว่าเท่าตัว

“ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์” ได้ทำการสำรวจข้อมูลบทวิเคราะห์ของบริษัท เธียรสุรัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ TSR หลังราคาหุ้นปรับตัวขึ้นเมื่อวานนี้ (30 พ.ค.) โดยราคาปิดตลาดอยู่ที่ 5.05 บาท ปรับตัวขึ้น 0.17 บาท หรือ 3.48% ด้านมูลค่าซื้อขาย 10.58 ล้านบาท ทั้งนี้ราคาหุ้นยังมีอัพไซด์จากราคาเป้าหมายสูงสุดที่นักวิเคราะห์ให้ที่บาท 7 อยู่ 38.61%

สำหรับปัจจัยที่ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นนั้น คาดว่าผลการดำเนินงานในปี 60 ของบริษัทจะเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยนักวิเคราะห์มองว่ากำไรสุทธิในปีนี้ของบริษัทสูงถึง 170 ล้านบาท จากการเพิ่มสาขา เพิ่มพนักงานขาย และการเพิ่มช่องทางการขายสินค้าด้วยสื่อออนไลน์

นอกจากนี้ บริษัทยังเตรียมเปิดให้บริการสินเชื่อส่วนบุคคล (Personal Loan) และรับจำนำเล่มทะเบียนรถ ในช่วงไตรมาส 3/60 ขณะที่ทีมงานขาย TSR Lao ได้เริ่มทำการขยายตลาดไปยังหน่วยงานราชการเพิ่มเติม จึงมองว่าจะส่งผลให้ยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และจะส่งผลให้กำไรทั้งปีเติบโตอย่างโดดเด่น

 

โดยนายวิรัช วงศ์นิรันดร์ กรรมการผู้จัดการ TSR เปิดเผยว่า บริษัทคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/60 จะดีกว่าไตรมาส 1/60 ที่มีรายได้ 464.68 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 19.34 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ รวมถึงบริษัทได้ปรับปรุงรูปแบบการจัดเก็บค่างวดผ่อนชำระเป็น 12 เดือน จากเดิมที่ให้ระยะเวลาผ่อน 24 เดือน ส่งผลดีต่อรายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น

ทั้งนี้ บริษัทยังคงมั่นใจว่ารายได้ปีนี้จะทำได้ตามเป้าหมายที่ 2,000 ล้านบาท จากปีก่อนมีรายได้อยู่ที่ 1,865 ล้านบาท โดยรายได้ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจเครื่องกรองน้ำจำนวน 79% ,เครื่องใช้ไฟฟ้าประเภทอื่นๆ 10% และสารกรองน้ำจำนวน 11% ขณะที่บริษัท ทีเอสอาร์ ลาว จำกัด (TSR Lao) ที่นครหลวงเวียงจันทน์ ปัจจุบันมีทีมงานขายแล้ว 3 ทีม ซึ่งในช่วงเดือนที่ผ่านมามียอดขายแล้ว 100 เครื่อง และล่าสุดทีมงานขายได้เริ่มขยายตลาดไปยังหน่วยงานราชการ จากเดิมที่ขายเพียงประชาชนทั่วไป ส่งผลให้ยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต

“ไตรมาส 2/60 จะดีขึ้นจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ และจากการปรับปรุงแบบการจัดเก็บค่าผ่อน ขณะที่ไตรมาส 2/59 ได้รับผลกระทบจากปัญหาเรื่องการผิดนัดชำระหนี้ โดยปีนี้เราก็ได้ตั้งสำรองจ่ายไว้แล้ว ขณะที่ปีนี้ก็คงไม่มีการลงทุนอะไรใหญ่ ๆ แต่จะลงทุนเรื่องของระบบคอมพิวเตอร์ และปรับปรุงสาขา ซึ่งเราวางงบลงทุนไว้ที่ 15 ล้านบาท” นายวิรัช กล่าว

นายวิรัช กล่าวว่า สำหรับธุรกิจสินเชื่อส่วนบุคคล ที่ดำเนินการภายใต้ บริษัท เธียร์สุรัตน์ ลีสซิ่ง จำกัด จะเตรียมเปิดให้บริการสินเชื่อส่วนบุคคล (Personal Loan) และรับจำนำเล่มทะเบียนรถ ในช่วงไตรมาส 3/60 หลังจากได้เลื่อนเปิดให้บริการจากเดิมในเดือนเม.ย. เนื่องจากระบบภายในยังไม่สมบูรณ์ โดยเบื้องต้นบริษัทจะปล่อยสินเชื่อรอบแรกประมาณ 3 ล้านบาท/เดือน และจะขยับเพิ่มเป็น 10 ล้านบาท ภายในปีนี้

ขณะที่แผนการขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศนั้น ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างเจรจากับพันธมิตรชาวไทย ที่ได้ไปลงทุนในประเทศกัมพูชา เพื่อขยายตลาดเครื่องกรองน้ำ โดยคาดว่าจะเห็นความชัดเจนของรูปแบบการลงทุนได้ในช่วงไตรมาส 4/60 ซึ่งอาจจะเป็นลักษณะการตั้งตัวแทนจำหน่ายในประเทศดังกล่าว หรืออาจจะเป็นการร่วมทุน อีกทั้งบริษัทก็อยู่ระหว่างเจรจากับพันธมิตรในเมียนมา และเวียดนาม เช่นกันแต่ยังไม่มีข้อสรุปในปีนี้

 

ด้านนักวิเคราะห์ บล.ยูโอบี เคย์เฮียน ระบุในบทวิเคราะห์ ให้ราคาเป้าหมาย TSR ที่ 7 บาท/หุ้น โดยคาดผลการดำเนินงาน Turnaround จากหนี้เสียที่น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในช่วงไตรมาส 4/59 ขณะที่กำลังซื้อของลูกค้าคาดฟื้นตามรายได้เกษตรกร และดัชนีด้านการบริโภค

 

ขณะที่นักวิเคราะห์ บล.เออีซี แนะนำ “ซื้อ” TSR ราคาเป้าหมาย 5.70 บาท/หุ้น โดยช่วงไตรมาส 1/60 TSR มีกำไรสุทธิ 19.3 ล้านบาท หดตัว 39.5% จากปีก่อน โดยแม้บริษัทมีค่าใช้จ่ายหนี้สงสัยจะสูญและหนี้สูญลดลง 12.1% จากปีก่อน ซึ่งเป็นผลจากการบริหารคุณภาพลูกหนี้ให้เข้มงวดมากขึ้นและนโยบายการลดจำนวนงวดการผ่อนชำระให้สั้นลง

อย่างไรก็ดี ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกหักล้างทั้งหมดด้วยปัจจัยลบ ดังนี้ รายได้จากการขายสินค้าหดตัว 1.9% จากปีก่อน เพราะกำลังซื้อชะลอตัวต่อเนื่องจากช่วงไว้อาลัย ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 74.0% จากช่วงไตรมาส 1/59 ที่ 75.3% เพราะการปรับ Product Mix โดยเพิ่มสัดส่วนรายได้จากการขายเครื่องใช้ไฟฟ้ามากขึ้น (เครื่องใช้ไฟฟ้ามีมาร์จิ้นต่ำกว่าเครื่องกรองน้ำ)

และ SG&A/Sale เพิ่มเป็น 72.0% จากช่วงไตรมาส 1/59 ที่ 64.6% ซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มพนักงานเพื่อรองรับการเติบโต ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการใช้ Mobile Application และค่าตัดจำหน่ายระบบงานเทคโนโลยีสารสนเทศที่เพิ่มขึ้น จึงส่งผลให้ช่วงไตรมาส 1/60 TSR มีอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 6.4% ต่ำกว่าช่วงไตรมาส 1/59 ที่ 10.0% และมีอัตรากำไรสุทธิลดลงเหลือ 4.9% ต่ำกว่าช่วงไตรมาส 1/59 ที่ 7.9%

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิช่วงไตรมาส 1/60 คิดเป็น 9.8% ของประมาณการเดิมทั้งปี 60 ซึ่งต่ำเกินไป และเพื่อสะท้อนผลกระทบจากปัญหากำลังซื้อที่ชะลอตัวมากกว่าคาด ฝ่ายวิจัยจึงปรับลดสมมติฐานตั้งแต่ปี 2560 ดังนี้ ปรับลดรายได้จากการขายสินค้าเฉลี่ยปีละ 17.5% และ ปรับอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเฉลี่ยปีละ 0.6% เพราะผลแห่งการประหยัดต่อขนาดลดลง โดยภายใต้ประมาณการใหม่คาดปีนี้ TSR จะมีกำไรสุทธิ 170 ล้านบาท แม้ลดลงจากประมาณการเดิม 14.1% แต่ยังเติบโตเด่น 111.4% จากปีก่อน

โดยมีปัจจัยหนุน ดังนี้ กลยุทธ์เชิงรุกที่เข้มข้นขึ้นทั้งการเพิ่มสาขา การเพิ่มพนักงานขาย และการเพิ่มช่องทางการขายสินค้าด้วยสื่อออนไลน์ ขณะที่การเข้าสู่ระดับปกติของค่าใช้จ่ายหนี้สงสัยจะสูญและหนี้สูญ หลังบริษัทคุมเข้มนโยบายขายเชื่อ และแผนรุกตลาดประเทศลาวด้วยเครื่องกรองน้ำและเครื่องใช้ไฟฟ้า