โบรกฯเชียร์ “ซื้อ” ORI เป้า 9.70 บ. ชี้กำไรปกติครึ่งปีหลังเด่น รับยอดโอนคอนโดหนุน

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ แนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) หรือ ORI ราคาเป้าหมาย 9.70 บาท/หุ้น

โดยยังคงมุมมองเป็นบวกต่อ outlook ของ ORI จาก 1) แนวโน้ม presale ที่ยังทำได้ดีต่อเนื่อง และ 2) กำไรปกติในช่วงครึ่งหลังของปี 2563 จะเติบโต +25% เทียบกับช่วงปีก่อน และมีโอกาสดีกว่าที่ประเมินไว้

ทั้งนี้ ORI ทำยอด presales จนถึงกลางเดือน ก.ย.20 ได้แล้วราว 80% จากเป้าหมายทั้งปีที่ 2.15 หมื่นล้านบาท นอกจากนั้นในช่วงที่เหลือของปีนี้จะมีการเปิดตัวคอนโดใหม่อีก 4-5 โครงการ ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้ presales ยังดีต่อเนื่อง

ดังนั้นยังคงกำไรปกติปี 2564 ที่ 2.5 พันล้านบาท (-2% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) ซึ่งกำไรปกติในช่วงครึ่งหลังของปี 63 จะเติบโตโดดเด่น +25% โดยไตรมาส 3/63 คาดราว 700-800 ล้านบาท เติบโตทั้งจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และไตรมาสก่อน ขณะที่กำไรไตรมาส 4/63 ยังมีโอกาสดีขึ้นจากแผนการโอนคอนโดใหม่ที่เพิ่มขึ้น ส่วนกำไรปกติปี 2564 ยังประเมินที่ 3.1 พันล้านบาท +22% จากปีก่อน

ด้านราคาหุ้นปรับตัวขึ้นและ outperform SET +39% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากกำไรไตรมาส 2/63 ที่ดีกว่าคาด ทั้งนี้ยังคงแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มกำไรที่กลับสู่ขาขึ้น โดยมีจุดเด่นจาก backlog ที่รอโอนครอบคลุมรายได้ปี 2563-64 ที่สูงมากกว่า 92% และ 64% ตามลำดับ ด้าน valuation ยังต่ำสุดในกลุ่มที่ PER 2563 = 6.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 8.5 เท่า

ขณะที่อาจมีปัจจัยหนุนจากภาครัฐที่อยู่ระหว่างพิจารณามาตรการกระตุ้นอสังหาฯ เช่น การขยายเพดานราคาลดค่าธรรมเนียมและจดจำนองขึ้นเป็น 5 ล้านบาท จากเดิมที่ 3 ล้านบาท คาดว่าจะมีความชัดเจนในเดือน ต.ค.

ยอด Presales YTD ทำได้เกือบ 80% จากเป้าหมายทั้งปีแล้ว เราได้ update ข้อมูลกับ ORI โดยยอด presales ยังมีทิศทางที่ดีต่อเนื่อง โดยถึงกลางเดือน ก.ย.20 ทำได้แล้วราว 80% จากเป้าหมายปีนี้ที่ 2.15 หมื่นล้านบาท ซึ่งทำให้ไตรมาส 3/64 จะทำ presales ได้แล้วราว 5-6 พันล้านบาท เกือบใกล้เคียงกับไตรมาส 2/63 ที่ 6.5 พันล้านบาท

สำหรับโครงการเปิดตัวใหม่ที่ทำ presales ได้โดดเด่น ได้แก่ 1) The Origin อ่อนนุช มูลค่าโครงการ 700 ล้านบาท Sold out , 2) KnightsBridge Space พระราม 4 (ยังไม่ official launch) มูลค่าโครงการ 2.3 พันล้านบาท ทำยอด presales ล่วงหน้า ได้แล้ว 60-70% ขณะที่โครงการพร้อมอยู่ (ready to move) ยังทำยอด presales ได้ดีต่อเนื่อง

ทั้งนี้ประเมินว่า presales จะปีนี้ทำได้ราว 2.3-2.4 หมื่นล้านบาท สูงกว่าเป้าหมายที่ ORI ประเมินไว้ ซึ่งในช่วงที่เหลือของปีนี้จะมีการเปิดตัวคอนโดใหม่เพิ่มอีก 4-5 โครงการ

อย่างไรก็ตาม กำไรปกติในช่วงไตรมาส 3/63 มีแนวโน้มจะเติบโตทั้งจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และไตรมาสก่อน และปี 2564 จะกลับมาเติบโตโดดเด่น

โดยยังคงประเมินกำไรสุทธิปี 2563 ที่ 2.7 พันล้านบาท -11% จากปีก่อน ส่วนกำไรปกติจะอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท -2% จากปีก่อน ซึ่งดีกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ปรับตัวลง -30% จากปีก่อน โดยกำไรปกติช่วงครึ่งแรกของปี 2563 คิดเป็น 44% จากที่ประเมินทั้งปี

โดยงวดครึ่งปีหลังกำไรปกติจะกลับมาเติบโต +25% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน  ทั้งนี้ เบื้องต้นประเมินกำไรปกติไตรมาส 3/63 ราว 700-800 ล้านบาท แนวโน้มจะเติบโตทั้งจากปีก่อนและไตรมาสก่อน

ขณะที่กำไรไตรมาส 4/63 ยังมีโอกาสดีขึ้นจากแผนการโอนคอนโดใหม่ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้แนวโน้มกำไรปีนี้มีโอกาสดีกว่าที่ประเมินไว้ได้ สำหรับกำไรปกติปี 2564 ยังประเมินที่ 3.1 พันล้านบาท +22% จากปีก่อน จากภาพรวมตลาดที่อยู่อาศัยที่ฟื้นตัว ขณะที่ ORI ยังมี backlog ที่จะรับรู้เป็นรายได้ปี 2564 คิดเป็นมากกว่า 64% จากเป้าหมายยอดโอนแล้ว