“เครดิต สวิส” แนะซื้อ STGT อัพเป้าใหม่ 59 บ. สะท้อนกำไรโตสูง รับดีมานด์พุ่ง

เครดิต สวิส ระบุในบทวิเคราะห์ประเมินเกี่ยวกับ บริษัท ศรีตรังโกลฟส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ STGT โดยยังคงมองว่ากำไรของบริษัทจะยังเติบโตในระดับที่เหนือกว่าช่วงก่อนการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 มาก แม้ว่าจะเผชิญกับราคาขายเฉลี่ยของถุงมือยางที่เริ่มปรับตัวอ่อนลง โดยปรับ EPS ปี 2564-2566 ขึ้น 10-20% และให้คำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายจากเดิม 53.60 บาท เป็น 59 บาท

นอกจากนั้นเครดิต สวิส ยังระบุว่า กำไรและมาร์จิ้นของ STGT น่าจะปรับตัวสู่จุดสูงสุดแล้วในไตรมาส 1/64 ซึ่งทาง STGT เองก็ประเมินว่า ผลงานไตรมาส 2 น่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 4/63 จากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ปรับตัวสูงขึ้น 5% ในเดือนมีนาคมเมื่อเที่ยบกับเดือนก่อนหน้า ส่วนในเดือนพ.ค.นั้นคงที่ และคาดว่าจะปรับตัวลดลงราว 10-15% ในเดือน มิ.ย. ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับราคายางไนไตรที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

โดยในส่วนของราคายางธรรมชาตินั้นยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากมีความต้องการในอุตสหกรรมยานยนต์ และความผันผวนของอุปสงค์จากฤดูหนาว โดยในขณะนี้อัตราส่วนการผลิตของผลิตภัณฑ์ที่ทำจากยางไนไตรนั้นอยู่ที่ 35% ของกำลังผลิตทั้งหมด แต่จะเพิ่มเป็น 50% ในสิ้นปีนี้

ขณะที่การขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์นั้น คาดว่าจะบรรเทาลงเล็กน้อยในไตรมาส 2/64 นี้ ซึ่งก็จะยังคงเป็นอุปสรรคของบริษัทอยู่ และหากยังไม่สามารถคลี่คลายได้ในไตรมาส 3/64 ทาง STGT วางแผนกระจายสินค้าไปยังประเทศต่างๆ ที่ยังขาดแคลนในแถบตะวันออกกลาง และเอเชีย แทน ซึ่งในขณะนี้ปัญหาหลักๆ จะอยู่ในเส้นทางขนส่งไปยังสหรัฐ

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่สหรัฐแบนสินค้าจาก Top Glove นั้นทำให้ทาง STGT มีออเดอร์ที่เพิ่มขึ้นจากสหรัฐ (คิดเป็น 40% ของยอดขาย) ซึ่งในขณะนี้ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ในสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับประเทศที่พัฒนาแล้วในอีกหลายประเทศ เช่นในยุโรป หรือญี่ปุ่น

อย่างไรก็ตามถึงแม้คาดราคาขายเฉลี่ย (ASP) จะปรับตัวลงต่ำลงเรื่อยๆ นั้น STGT ยังคงมีการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ทำให้ เครดิต สวิส เชื่อว่ากำไรในอีก 2 ปีข้างหน้านี้จะยังอยู่ในระดับที่สูงกว่าช่วงก่อนโควิด-19 โดย STGT จะเพิ่มกำลังการผลิตขึ้นอีก 38% ในปี 2565 และอีก 42% ในปี 2566 แตะ 7.1 หมื่นล้านชิ้นต่อปี เพื่อใช้ข้อได้เปรียบเรื่องภาษีและดอกเบี้ย และเพื่อเป็นการใช้จังหวะนี้ฉกฉวยโอกาสจากความต้องการถุงมืออย่างทั่วโลกในช่วงหลังโควิด

ขณะนี้หุ้น STGT ซื้อขายอยู่บน P/E ปี 2566 ที่ 8.4 เท่า โดยเครดิต สวิส คาด P/E ปี 2566 จะแตะ 11 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกันกับคู่แข่งอื่นๆในมาเลย์ ปรับราคาเป้าหมายจากเดิม 53.60 บาท ขึ้นเป็น 59 บาท นอกจากนั้นยังมียีลด์ปันผล 6% และคาดว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของถุงมือยางไนไตรในปี 2566 จะอยู่ที่ US$43/1,000 ชิ้น ส่วนถุงมือยางธรรมชาติจะอยู่ที่ US$27/1,000 ชิ้น