IRPC เก็ง 1Q58 พลิกเป็นกำไรเติบโตแข็งแกร่งบนรากฐานใหม่

บล.เอเซีย พลัส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ ระบุในบทวิเคราะห์ (28 เม.ย.) ว่าคาดผลการดำเนินงานไตรมาส 1/58 ของ บริษัท ไออาร์พีซี จำกัด (มหาชน) หรือ IRPC จะพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิสูงถึง 3.68 พันล้านบาท เทียบกับงวดก่อนหน้าที่เป็นขาดทุนสุทธิ 5.78 พันล้านบาท โดยได้รับปัจจัยหนุนหลักมาจาก 1) บันทึกขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน และ LCM เหลือเพียง 0.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล จากงวดก่อนหน้าที่บันทึกขาดทุนฯสูงถึง 16.04 เหรียญฯต่อบาร์เรล 2) คาด Market GIM ในไตรมาส 1/58 ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 25.9% จากไตรมาสก่อนมาอยู่ที่ 13.1 เหรียญฯต่อบาร์เรล

อีกทั้ง 3) บันทึกรายได้พิเศษจากการบันทึกกลับค่าเผื่อหนี้สูญที่เคยบันทึกไว้ก่อนหน้านี้แล้วเป็นจำนวน 2.6 พันล้านบาท เนื่องจากลูกหนี้ได้นำที่ดินมาขอชำระหนี้แทน และ 4) บันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นราว 145 ล้านบาท โดยรวมแล้วคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/58 คิดเป็น 45.8% ของประมาณการทั้งปี 2558

ขณะที่ยังคงประมาณการผลการดำเนินงานปี 2558 ที่คาดจะพลิกกลับเป็นกำไรสุทธิที่ 8.04 พันล้านบาท โดยคาดกำไรปกติในช่วงที่เหลือของปีจะยังประครองตัวได้ในระดับสูงต่อเนื่อง เริ่มจากไตรมาส 2/58 คาดค่าการกลั่นยังได้รับปัจจัยหนุนจากการหยุดเดินเครื่องเพื่อซ่อมบำรุงประจำปีของโรงกลั่นหลายแห่งทั่วโลก อีกทั้งแนวโน้ม Spread ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีกลับมาดีดตัวขึ้นแรง และถึงแม้ในช่วงไตรมาส 3/58 ธุรกิจโรงกลั่นจะได้รับแรงกดดันอย่างมีนัยฯ เนื่องจากเข้าสู่ช่วง low season

รวมถึงยังมี Supply ใหม่เกิดขึ้น แต่คาดว่าธุรกิจปิโตรเคมีน่าจะเข้ามาช่วยพยุงภาพรวมของกำไรได้ รวมถึงต่อเนื่องในไตรมาส 4/58 คาดจะได้รับปัจจัยหนุนหลักจากโครงการ UHV ที่จะแล้วเสร็จ ซึ่งจะส่งผลให้ Margin เพิ่มขึ้นจากปัจจุบันได้ขั้นต่ำ 2 เหรียญฯต่อบาร์เรล อีกทั้งในครึ่งปีหลังของปี 58 ยังคาดหวังได้กับรายได้พิเศษเงินชดเชยจากการเคลมประกันในส่วนที่เหลืออีกราว 1.7 พันล้านบาท กำไรจากการขายที่ดินที่ยังคงเหลืออยู่ และกำไรจากสต๊อกน้ำมัน ซึ่งฝ่ายวิจัยยังไม่รวมไว้ในประมาณการ

โดยให้มูลค่าพื้นฐานปี 2558 เท่ากับ 5.20 บาทต่อหุ้น ยังคงคำแนะนำซื้อลงทุน จากเติบโตอย่างแข็งแกร่งบนรากฐานใหม่ หลังจากจากแผนลงทุน Phoenix แล้วเสร็จ ซึ่งส่งผลให้ PER ในปี 2558 และ 2559 ปรับตัวลดลงเหลือเพียง 11.5 และ 10.3 เท่า ตามลำดับ