BCH โบรกฯชี้กำไรเติบโตยั่งยืน แนะซื้อราคาเป้าหมาย 17 บาท

บล.บัวหลวง ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้(6 ก.ย.) ว่า WMC เป็นโรงพยาบาลระดับบนของ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH  ตั้งแต่ที่มีการเปิดในเดือนมี.ค. 2556 WMC ได้เป็นตัวฉุดกำไร BCH มาโดยตลอด แต่ WMC จะพลิกกลับเป็นตัวขับเคลื่อนในไม่ช้า หนุนโดยลยุทธ์การตลาดที่ดีขึ้น ปัจจุบันรายได้ของโรงพยาบาลมาจากผู้ป่วยต่างชาติ 52%และผู้ป่วยไทย 48% WMC มีแผนจะขยายฐานลูกค้าชาวจีนและไทย โดยสัดส่วนรายได้ที่ WMC สร้างให้กับ BCH ได้เพิ่มขึ้นมาเป็น 7%ในครึ่งแรกของปี 2560, EBITDA ผ่านจุดคุ้มทุนแล้ว, และขาดทุนสุทธิลดลงจาก 172 ล้านบาท มาอยู่ที่ 77 ล้านบาทในครึ่งแรกของปีนี้ เราคาดบริษัทจะกลับมาทำกำไรในปีหน้า และจะเติบโตแข็งแกร่งในปี 2562

ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2560  BCH เป็นโรงพยาบาลที่มีผู้ป่วยประกันสังคมมากที่สุดในประเทศไทยที่ 793,720 คน เพดานโควต้าอยู่ที่ 1,160,000 คน ดังนั้นยังสามารถรองรับผู้ป่วยประกันสังคมได้มากขึ้นในอีก 3-5 ปีข้างหน้า เราคาดรายได้จากประกันสังคมของ BCH จะอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท (37% ของรายได้การแพทย์) สูงขึ้น 17% YoY หนุนโดยจำนวนผู้ประกันตนที่เติบโตมากขึ้น และค่าใช้จ่ายต่อหัวประกันสังคมมากขึ้น รายได้จากประกันสังคมจึงเป็นอีกปัจจัยหนุนกำไร – เราคาดรายได้ประกันสังคมระหว่างปี 2560-2562 เติบโตเฉลี่ย 13% ต่อปี ยังต่ำกว่าที่เคยโตเฉลี่ย 15% ต่อปีในระหว่างปี 2557-2559

หลังจากที่กำไรสุทธิกระโดดสูงขึ้น 43% ในปี 2559 คาดกำไรปี 2560 และ 2561 เติบโต 14% และ 16% ตามลำดับ หนุนโดยรายได้ (เติบโตเฉลี่ย 12% และ 13% ในปี 2560 และ 2561 ตามลำดับ) และอัตรากำไรฟื้นตัว (จาก 11.5% ในปี 2559 มาเป็น 11.7% ในปีนี้ และ 12% ในปีหน้า) ไม่มีความกังวลต่อค่าใช้จ่ายที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2560 s 2561 เนื่องจากการลงทุน 6 โครงการในครึ่งหลังของปีนี้ส่งผลให้ BCH สามารถรองรับเคสผู้ป่วยรุนแรงและอัตรากำไรสูงได้ (รัตนาธิเบศร์, ฉะเชิงเทรา, สระบุรี, สิงห์บุรี และแม่สาย) ส่วนในปีหน้าการเปิดตัวโรงพยาบาลเกษมราช รามคำแหง จะเป็นการทดแทนโรงพยาบาลการุนเวช สุขาภิบาล3 ที่จะปิดไปเท่านั้น