MTLS มีศักยภาพในการขยายตัวอีกมากตามการขยายสาขา-ต้นทุนทางการเงินต่ำ

บล.ดีบีเอสฯ ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (25 มิ.ย.) ว่า บริษัท เมืองไทย ลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ MTLS มีศักยภาพด้านการเติบโตที่ดี ในช่วงที่ผ่านมาความจำกัดของแหล่งเงินทุนทำให้การเติบโตของบริษัทไม่มาก แต่ขณะนี้ข้อจำกัดนี้ไม่ได้เป็นประเด็นแล้ว โดยบริษัทมีความพร้อมที่จะเติบโตได้เต็มศักยภาพ เป้าหมายของ MTLS คือ เปิดสาขาให้ได้ 1,400 แห่งกระจายทั่วประเทศภายในปี 2560 ซึ่งจะทำให้รายได้และกำไรเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวจากปี 2557 (รายได้ปี 2560 จะเพิ่มขึ้น 114% จากปี 2557 ที่ 7.4 พันล้านบาท และ DBSV คาดการณ์กำไรสุทธิขยายตัว 113% ใน 3 ปี)

สำหรับโครงสร้างธุรกิจ ปัจจุบันมีฐานลูกค้า 6 แสนราย มีสาขา 680 แห่ง ณ สิ้นมี.ค.58 การปล่อยสินเชื่อรับจำนำรถจักรยานยนต์อยู่ที่ 3,000-30,000 บาท/คัน อายุรถไม่เกิน 12 ปี อายุสินเชื่อ 10-24 เดือน ส่วนรถยนต์ปล่อยอยู่ที่ไม่เกิน 200,000 บาท/คัน อายุรถไม่เกิน 25 ปี อายุสินเชื่อ 10-24 เดือนสำหรับสินเชื่อต่ำกว่า 30,000 บาท และ 12-50 เดือนสำหรับสินเชื่อตั้งแต่ 30,000 บาทขึ้นไป โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อเป็นรถจักรยานยนต์, รถยนต์ 18% และที่เหลือเป็นรถการเกษตรและสินเชื่อส่วนบุคคล ส่วนโครงสร้างรายได้ เป็นรายได้ดอกเบี้ย 85% และรายได้ค่าธรรมเนียม 15% สำหรับ Spread ในปี 2557 อยู่ที่ 17.6% ส่วนปี 58 คาดว่าจะเพิ่มเป็น 18.9%

ขณะเดียวกันเติบโตไปพร้อมกับฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง การเปิดสาขาอย่างรวดเร็ว (+300 แห่ง) ทำให้สินเชื่อใหม่เติบโตก้าวกระโดด 32% และขนาดของพอร์ตเพิ่มขึ้น 34% ด้านกำไรสุทธิเติบโต 38% ในปี 2558 ทั้งนี้ MTLS ยังคงเน้นธุรกิจสินเชื่อจำนำรถจักรยานยนต์และรถยนต์ การที่มีสัดส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำ โดยสิ้นมี.ค.58 อยู่ที่ 0.6 เท่า เปิดช่องให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการลงทุน ด้าน NPL Ratio อยู่ในระดับต่ำเพียง 1.3% ในสิ้นมี.ค.58 บ่งชี้ถึงการบริหารความเสี่ยงที่ดี รวมทั้งมี Coverage Ratio ที่สูงมากถึง 295% ในสิ้น 1Q58 ทำให้ความเสี่ยงในการตั้งสำรองค่าเผื่อฯ มากๆ นั้นลดลง

DBSV เริ่มทำการวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 23 บาท ซึ่งอิงกับ Gordon Growth Model (20% ROE, 10% growth, และ 11% cost of equity) MTLS เป็นหุ้นเติบโตที่น่าสนใจ เรามองว่าบริษัทยังมีศักยภาพที่จะขยายตัวได้อีกมาก ซึ่งมาจากการขยายสาขาและต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง