PTT หุ้นปรับลงมากไป-ความเสี่ยงจำกัดแนะซื้อเป้าหมาย 350 บาท อัพไซด์ 37%

บล.ดีบีเอสฯ ระบุในบทวิเคราะห์ (14 ก.ย.) ว่า บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT ราคาหุ้นปรับลงมากไป จึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาพื้นฐานใหม่ที่ลดลงเป็น 350 บาท (จากเดิม 380 บาท) หลังจากได้ปรับสมมุติฐานเกี่ยวกับน้ำมันลง

ทั้งนี้ราคาหุ้นได้ปรับลงถึง 24% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา รับข่าวราคาน้ำมันที่ปรับลง จึงทำให้ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีกถึง 37% เทียบกับราคาพื้นฐานใหม่ เราเห็นว่า ณ ระดับราคาหุ้นนี้ ได้สะท้อนส่วนใหญ่ถึงภาวะหมีที่มีต่อหุ้น PTT ไปแล้ว และจำกัดความเสี่ยงขาลง

ได้มีการปรับลดประมาณการปี 58-60 ในอัตรา 12-14% หลังจากได้ปรับสมมุติฐานเกี่ยวกับน้ำมันลง คาดว่ากำไรในงวดครึ่งหลังปี 58 จะอ่อนลงกว่าครึ่งแรกปี 58 เพราะมีโอกาสบันทึกการด้อยค่าสินทรัพย์จากบริษัทย่อยคือ PTTEP

อย่างไรก็ตามได้รับการชดเชยจากธุรกิจที่มีความสม่ำเสมอกว่าในธุรกิจ การขนส่งและพลังงาน รวมทั้งการดำเนินงานที่ราบรื่นมากขึ้นใน gas processing ด้านธุรกิจ NGV ก็มีผลขาดทุนที่ลดน้อยลง หลังจาก NCPO ได้ตัดสินใจเพิ่มราคา NGV เพื่อสะท้อนต้นทุนแท้จริงที่ 15 บาทต่อ กก.จากก่อนหน้าที่ PTT ต้องแบกรับผลขาดทุนจำนวนมากจาก NGV และ LPG

สำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นได้ราคาพื้นฐานตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ด้วยวิธี sum of parts (SOTP) ซึ่งประกอบด้วย DCF จากธุรกิจหลักคือ ก๊าซ และใช้ราคาพื้นฐานของ PTTEP รวมทั้งธุรกิจโรงกลั่น และปิโตรเคมีด้วย ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีกถึง 37%