VGI ข่าวดีได้เงินคืนกลับจาก BIGC เก็งกำไร Q3/58-59 เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส(ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ (24 ก.ย.) ว่า บริษัท วี จี ไอ โกลบอล มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ VGI กลับรายการสำรองการด้อยค่า ยกเลิกสัญญาโมเดิร์นเทรดต่อเนื่อง ในงวดไตรมาส 2/58-59  (สิ้นสุด ก.ย.58) หลังจากมีการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายในงวดปี 57-58 ไปถึง 215 ล้านบาท (ก่อนภาษี) ในงวดไตรมาส 1/58-59 มีการกลับรายการสำรองฯมาเป็นรายได้ไปแล้ว 55 ล้านบาท ข่าวดีล่าสุดคือ หลังจากบริษัทมีการเจรจากับ BIGC ก็ได้เงินคืนกลับมาอีก รวมทั้งค่าสินทรัพย์ที่เคยไปติดตั้งไว้ คาดว่าจะเป็นจำนวน 117 ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีกำไรจากการขายกิจการที่จีน คาดว่าเป็นจำนวนเงินประมาณ 60 ล้านบาท

แต่กลับมีการตั้งสำรองรับประกันรายได้ขั้นต่ำเพิ่ม ให้กับบริษัทร่วม MACO อีกประมาณ 100 ล้านบาท ในงวดไตรมาส 2/58-59  นี้ เนื่องจากยังอยู่ในช่วงการปรับตัวในการเป็นตัวแทนการขายโฆษณา ถือเป็นการตั้งเพิ่มจากงวดสิ้นปี 57-58 ที่บันทึกไว้ 53 ล้านบาท แต่บริษัทคาดว่าจะเป็นการตั้งครั้งสุดท้ายแล้ว ไตรมาสถัดไปจะไม่มีแล้ว

คาดกำไรหลักไตรมาส 2/58-59  ยังต่ำลง เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนแต่ฟื้นตัวขึ้น เทียบไตรมาสก่อนหน้าเป็น 233 ล้านบาท ลดลง 12%เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน สาเหตุหลักคือ รายได้จากการโฆษณาที่ปรับลง 34%เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 526 ล้านบาท หลังจากได้ยกเลิกธุรกิจโมเดินร์นเทรดไป มีแต่เพียงธุรกิจโฆษณาที่ BTS, อาคารสำนักงาน และอื่นๆ แต่สาเหตุที่ฟื้นตัวจาก เทียบไตรมาสก่อนหน้าถึง 26% สืบเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้เพิ่มเป็น 71.3% เทียบกับ เทียบไตรมาสก่อนหน้าที่ 59.8% เพราะในงวดฐานเปรียบเทียบไตรมาส 1/58-59 ยังมีบันทึกรายได้จากโมเดิร์นเทรดส่วนเหลือเข้ามา จึงดึงอัตรากำไรขั้นต้นลง นอกจากนี้การที่บริษัทประหยัดต้นทุนการไม่ทำธุรกิจโมเดิร์นเทรด ก็สามารถประหยัดต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้เพิ่มอีก ตกเดือนละ 10 ล้านบาท

ถือว่าคาดการณ์กำไรสุทธิ ไตรมาส 2/58-59  surprise ในทางดี เพราะมีการบันทึกกำไรพิเศษมากกว่าคาด ส่วนกำไรหลักเป็นไปตามคาด สำหรับกำไรหลักและกำไรสุทธิในรอบ 6 เดือน สะสม เราคาดว่าจะเป็นสัดส่วน 46% และ 53% เทียบกับประมาณการทั้งปี 58-59 ที่สำคัญคือ งวดไตรมาส 3/58-59 (สิ้นสุด ธ.ค.58) จะเข้าสู่ High Season ที่ปีนี้มีโอกาสจะดีกว่าปีที่แล้ว เพราะรัฐบาลหลังจากมีการปรับ ครม.ล่าสุด ก็ได้มีนโยบายการอัดฉีดเม็ดเงินเข้าสู่ระดับฐานราก และ SME เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ จึงคาดว่าจะผลดีกับอุตสาหกรรมโฆษณาได้บ้าง

บริษัทขายหุ้น MIDAS และไม่เพิ่มทุน การขายหุ้นออกไปจำนวน 1.9 ล้านหุ้นนั้น อยู่ในภาวะเท่าทุน ส่วนการที่ MIDAS เพิ่มทุน และ VGI ไม่เพิ่มทุนตาม จึงทำให้สัดส่วนการถือหุ้นใน MIDAS ลดลงเป็น 18.5% จากเดิมที่ 30% เพราะบริษัทพอใจต่อการถือหุ้นในระดับนี้ แล้ว

ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิมเต็มมูลค่า (Fully Valued) หลังราคาหุ้นปรับลงสอดคล้องกับคำแนะนำ คือลดลงถึง 37% ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) แต่เราเห็นว่าปรับลงมากไป จนต่ำกว่าราคาพื้นฐานใหม่ที่ 3.93 บาท ซึ่งประเมินด้วย P/E 58-59 (core profit) ที่ 30 เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 6% เราเห็นว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/58-59 ที่ออกมาดีกว่าคาด จะเป็นแรงกระตุ้นราคาหุ้น (catalyst) ในระยะสั้นได้