TOP โบรกอัพคำแนะนำ “ซื้อ” เป้า 32 บาท รับการกลั่นพุ่ง-ดีมานด์น้ำมันโต

บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ระบุผ่านบทวิเคราะห์ถึง บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP โดยปรับคำแนะนำจากเดิม “ถือ” เป็น “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 32 บาท โดยฝ่ายนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำลังเข้าสู่ช่วงฤดูกาลที่มีการกลั่นสูงสุด (high season) เนื่องมาจากฤดูกาลขับขี่ยานยนต์ของสหรัฐฯ (US driving season) จะเริ่มขึ้นในปลายเดือนพฤษภาคม ถึงต้นเดือนกันยายน 2568 อีกทั้ง อุปสงค์น้ำมันเครื่องบินยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกันภาพรวมของการเติบโตของอุปสงค์ในปีนี้มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่ากำลังการกลั่นใหม่ที่เข้ามาในตลาด

ส่วนนโยบาย โดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกา มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการใช้ พลังงานฟอสซิล ซึ่งจะยกเลิกคำสั่งเกี่ยวกับ รถยนต์ไฟฟ้า (EV mandate) รวมถึงการอุดหนุนรถยนต์ไฟฟ้าที่ถือว่าไม่เป็นธรรม ในขณะเดียวกันจะยกเลิกกฎระเบียบต่างๆ ที่จำกัดการขายรถยนต์ที่ใช้น้ำมันเบนซิน ดังนั้น แนวโน้มอุปสงค์น้ำมันเบนซินน่าจะยังเติบโตได้ในระยะกลาง และส่งผลให้ค่าการกลั่นสามารถรักษาระดับอยู่ที่ 4-5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

ขณะที่ ฝ่ายนักวิเคราะห์ได้ประเมินมูลค่าปัจจุบันของ TOP อยู่ในระดับที่ต่ำ โดยปัจจุบันเทรดที่ PBV ณ สิ้นปี 2568 เพียง 0.3 เท่า และ PBV/ROE ที่ 0.04 เท่า (เมื่อเทียบกับ SET ที่ 0.15 เท่า) หากพิจารณาภายใต้สถานการณ์ bear-case scenario โดยใช้สมมติฐานค่าการกลั่นเฉลี่ยที่ 3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤต COVID-19 PBV/ROE จะยังคงอยู่ที่ 0.04 เท่า