CK:งานก่อสร้างในมือแข็งแกร่งมากแนะซื้อปรับเป้าหมายใหม่เป็น 28 บ.
CK แนะนำซื้อแต่ปรับราคาพื้นฐานใหม่ลงเป็น 28 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี SOTP ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีก 19% ชอบปัจจัยพื้นฐาน ในเรื่องผู้บริหารมีประสบการณ์และความชำนาญในงานก่อสร้างมาเป็นระยะเวลายาวนาน งานก่อสร้างในมือ (Backlog) แข็งแกร่ง มีโอกาสได้งานเมกะโปรเจ็กต์ในอนาคต และได้ประโยชน์จากการปรับโครงสร้างบริษัทในกลุ่ม จัดลำดับให้ CK เป็น Top Pick ในหลักทรัพย์กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง
บล.ดีบีเอส ประเทศไทย ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (9 มี.ค.) ว่า บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK ได้รับงานเพิ่มจากเขื่อนไซยะบุรี 20 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามคำร้องขอของรัฐบาลลาว เพื่อวัตถุประสงค์ในการดูแลสภาพแวดล้อมมากขึ้น ทางด้านอัตรากำไรขั้นต้นยังคงเท่ากับงานเดิมที่ประมาณ 8% แต่วิธีการจัดหาเงินสำหรับโครงการนี้ยังไม่ได้มีข้อสรุปสุดท้ายออกมา ทั้งนี้รัฐบาลลาวจะให้สนับสนุน CK ในการรับงานเพิ่มส่วนนี้ เช่น การลดภาษี ลดส่วนแบ่งรายได้ และขยายเวลาสัมปทาน เป็นต้น ส่วนอัตราผลตอบแทน IRR คาดว่าจะมีผลกระทบน้อย อยู่ที่ประมาณ 13% แม้จะมีงานเพิ่ม แต่กำหนดการเริ่มใช้งานเขื่อนคงเดิมคือปี 62 โดย ก.พ.59 มีความคืบหน้าแล้ว 60.82% ด้านความเสี่ยงที่จะล่าช้า ทางผู้จัดการโครงการเห็นว่าต่ำ
คาดรายได้งวดปีนี้มีการเติบโตดีกว่าคาด เพราะงานรถไฟทางคู่จิระ-ขอนแก่น มูลค่า 15 พันล้านบาท ให้รายได้ปีนี้และปีหน้าเพิ่มขึ้นในอัตรา 7% และ 9% ตามลำดับ แต่อัตรากำไรขั้นต้นแคบลงปีนี้เป็น 8.3% และปีหน้าเป็น 8.8% จากเดิมที่ 9.7% ทั้งสองปี ตามลำดับ เนื่องจากงานรถไฟทางคู่ช่วงแรกจะให้อัตรากำไรไม่สูง รวมทั้งงานรถไฟฟ้าสายสีม่วง น้ำเงินและเขียวอยู่ในช่วงเฟสท้ายๆจะมีอัตรากำไรไม่สูง ด้านรายการอื่นๆที่ปรับดีขึ้นคือ ดอกเบี้ยจ่ายต่ำลงจากการออกหุ้นกู้ และกำไรตามส่วนได้เสียมากขึ้นหลังจากมีการถือหุ้นใน BEM สัดส่วนเป็น 27.47%
มีโอกาสสูงที่ CK จะไม่ทำงานเขื่อนน้ำบากซึ่งมีมูลค่าประมาณ 17 พันล้านบาท เพราะข้อเสนอผลตอบแทนจากรัฐบาลลาวไม่ดึงดูดใจ และมีความเป็นไปได้ (feasible) ของโครงการค่อนข้างน้อย
คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับราคาพื้นฐานใหม่ลงเป็น 28 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี SOTP ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีก 19% ชอบปัจจัยพื้นฐาน CK ในเรื่องผู้บริหารมีประสบการณ์และความชำนาญในงานก่อสร้างมาเป็นระยะเวลายาวนาน งานก่อสร้างในมือ (Backlog) แข็งแกร่ง มีโอกาสได้งานเมกะโปรเจ็กต์ในอนาคต และได้ประโยชน์จากการปรับโครงสร้างบริษัทในกลุ่ม จัดลำดับให้ CK เป็น Top Pick ในหลักทรัพย์กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง
