จับตา!TRUE เฉลยราคาแปลง TSR วันนี้ชี้ชะตาระดมทุน 6 หมื่นลบ.สำเร็จหรือไม่
TRUE ตามกำหนดการแล้วันนี้ (31 มี.ค.59) จะเป็นวันที่ TRUE แจ้งตลาดฯแล้วว่าราคาใช้สิทธิ์ของ TSR จะเป็นเท่าใด และถือว่าวันนี้เป็นวันสุดท้ายแล้วที่จะนำมาคำนวณราคาใช้สิทธิ ตามเกณฑ์คือ 90% ของราคาเฉลี่ยซึ่งใช้ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของราคาหุ้น TRUE ย้อนหลัง 20 วันทำการ จนถึง 5 วันทำการก่อนวันประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ปี 59 ซึ่งก็คือ ตั้งแต่ 3 มี.ค.-30 มี.ค.59 และถือว่าราคา TSR มีความสำคัญ เพราะจะเป็นการตัดสินว่า TRUE จะประสบความสำเร็จในการระดมทุนอีก 60 พันล้านบาท หรือไม่
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (31 มี.ค.) ว่า บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน)หรือ TRUE ตามกำหนดการวันนี้ (31 มี.ค.59) จะเป็นวันที่ TRUE แจ้งตลาดฯแล้วว่าราคาใช้สิทธิ์ของ TSR จะเป็นเท่าใด และถือว่าวันนี้เป็นวันสุดท้ายแล้วที่จะนำมาคำนวณราคาใช้สิทธิ ตามเกณฑ์คือ 90% ของราคาเฉลี่ยซึ่งใช้ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของราคาหุ้น TRUE ย้อนหลัง 20 วันทำการ จนถึง 5 วันทำการก่อนวันประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ปี 59 ซึ่งก็คือ ตั้งแต่ 3 มี.ค.-30 มี.ค.59
ทั้งนี้ถือว่าราคา TSR มีความสำคัญ เพราะจะเป็นการตัดสินว่า TRUE จะประสบความสำเร็จในการระดมทุนอีก 60 พันล้านบาท หรือไม่ โดยเปลี่ยนจากการระดมทุนด้วยการออกหุ้นเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิม (Right Offering) มาเป็น TSR แทน ซึ่งจะมีข้อยืดหยุ่นคือ TSR สามารถซื้อขายในตลาดฯได้ตามอายุ 2 เดือน และเมื่อถึงเวลาหมดอายุ นักลงทุนก็สามารถเลือกได้ว่าจะใช้สิทธิ์แปลงเป็นหุ้นสามัญหรือไม่ เหมือนเป็นวอร์แรนท์อายุสั้น โดยวันที่ไม่ได้รับสิทธิ์ TSR คือ 19 เม.ย.59
ผลกระทบ: ราคาหุ้น TRUE เพิ่มขึ้นตั้งแต่วันประกาศออก TSR คือ 29 ก.พ.59 มา 9.9% จากการคำนวณราคาเฉลี่ย 19 วันแบบ simple average ที่ผ่านมาเป็น 7.90 บาท หากคำนวณด้วย 90% ราคาใช้สิทธิ์เป็น 7.11 บาท เมื่อนำมาคำนวณจำนวน TSR ที่จะออกพบว่าเป็น 8,438.8 ล้านหุ้น ซึ่งตามเกณฑ์บริษัทคือ ใช้จำนวนเงิน 60,000 ล้านบาท หารด้วยราคาใช้สิทธิ์ แต่จะออก TSR ไม่เกิน 15,000 ล้านหน่วย ดังนั้นสัดส่วนการจัดสรรเราจึงคาดว่าเป็น 1 หุ้นเดิมต่อ 0.34 TSR จากจำนวนหุ้นปัจจุบันที่ 24,608 ล้านหุ้น และคิดเป็น Dilution Effect ที่ 25.5%
คำแนะนำ:ไม่ทำการวิเคราะห์ TRUE แต่เห็นว่าที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับตัวขึ้นดี เพราะส่วนหนึ่งคือการเก็งกำไรราคาที่จะใช้แปลง TSR นอกจากข่าวดีที่มากระทบเรื่อง JAS ไม่เข้ามาในอุตสาหกรรม อาจกล่าวได้ว่าราคาแปลง TSR มีความสำคัญต่อการระดมทุนถึง 60 พันล้านบาท เพื่อที่จะนำมาใช้ 2 ใน 3 คืนเงินกู้ ทำให้รักษาอัตราส่วน หนี้สินต่อ EBITDA ให้ต่ำกว่า 2 เท่า ซึ่งจะทำให้ได้อันดับเครดิตที่ดี และดอกเบี้ยต่ำลง และส่วนที่เหลือใช้ในการลงทุนโครงข่าย
อย่างไรก็ตาม TRUE ได้ใช้ส่วนลด 10% จากราคาเฉลี่ย เพื่อเปิดช่องว่าในการจูงใจให้มีการแปลงเป็นหุ้นสามัญในอนาคต สิ่งที่ต้องติดตามคือ ราคาหุ้น TRUE หลังจากหมดระยะเวลาการนำราคาหุ้นมาคำนวณราคาแปลงสภาพ TSR โดยเฉพาะราคาหุ้นเมื่อเทียบกับราคาแปลง TSR หลังหมดอายุ TSR 2 เดือน
ปัจจัย TRUE ที่ยังต้องติดตามคือ 1) การแก้ปัญหาแนวโน้มการขาดทุนที่จะเกิดขึ้นไปอีกหลายปี หลังจากต้องเสียค่าใบอนุญาต 2 คลื่นที่สูง และค่าโครงข่ายใหม่ และ 2) ราคาประมูลคลื่น 900 MZ ใหม่ หากต่ำกว่าที่ราคา TRUE เคยได้ไปคือ 76.3 พันล้านบาท จะเกิดอะไรขึ้น ซึ่ง TRUE เคยกล่าวว่าจะมีการเรียกร้องตามมา