GFPT: แนวโน้มปี 59 ไปได้ดีแนะนำซื้อราคาพื้นฐาน 13 บ.
GFPT แนวโน้มกำไร ไตรมาส1/59 เติบโตได้ดีเมื่อเทียบเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน(ไตรมาส1/58 กำไรสุทธิเป็นฐานต่ำที่ 218 ล้านบาท) แต่จะอ่อนลง เทียบไตรมาสก่อนหน้าเพราะปัจจัยฤดูกาล (โดยปกติไตรมาส 1 จะเป็นช่วง Low season ของส่งออกไก่ และจะไปสูงสุดในช่วงไตรมาส 3)
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (19 เม.ย.) ว่า บริษัท จีเอฟพีที จำกัด (มหาชน) หรือ GFPT แนวโน้มกำไร ไตรมาส1/59 เติบโตได้ดีเมื่อเทียบเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน(ไตรมาส1/58 กำไรสุทธิเป็นฐานต่ำที่ 218 ล้านบาท) แต่จะอ่อนลง เทียบไตรมาสก่อนหน้าเพราะปัจจัยฤดูกาล (โดยปกติไตรมาส 1 จะเป็นช่วง Low season ของส่งออกไก่ และจะไปสูงสุดในช่วงไตรมาส 3)
ส่วนการเติบโตเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนเพราะราคา By Product ในประเทศเพิ่มขึ้น (คาดราคาไก่ในประเทศ ไตรมาส1/58 จะเพิ่ม 4-5%เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนและราคา By Product อยู่ในทิศทางใกล้เคียงกัน) และต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลงเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนทั้งในส่วนราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดเลี้ยงสัตว์ ยังผลให้อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในเกณฑ์ดี
สำหรับทั้งปี 59 คาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 8% (ปริมาณเติบโต 5% ราคาขายสูงขึ้น 3%) และอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 12.6% จาก 12.2% ในปี 57 ทำให้กำไรสุทธิก่อนภาษีจะขยายตัวได้ 12% แต่สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากผลขาดทุนสะสมเหลือไม่มาก ทำให้จะกลับมาจ่ายภาษีในอัตราประมาณ 5% ยังผลให้กำไรสุทธิบรรทัดสุดท้ายจะขยายตัว 5%
ระยะยาวยังเติบโตได้จากการขยายกำลังการผลิต โดยในส่วนของ GFPT จะมีการขยายกำลังการผลิตฟาร์มและโรงเชือดไก่เพื่อรองรับการเพิ่มกำลังการผลิตของบริษัทร่วม คือ GFN และ McKey ซึ่ง GFPT ถือหุ้นทั้งสองบริษัทที่ 49% ทั้งนี้ McKey มีแผนขยายกำลังการผลิตเพิ่ม 20-25% เพราะขณะนี้ใช้กำลังการผลิตเต็มที่แล้ว โครงการนี้ใช้เงินลงทุนราว 3 พันล้านบาท (ของ GFPT ราว 1.5 พันล้านบาท)
โดยมาจากการกู้ยืมทั้งหมด การลงทุนทยอยทำในปี 59-60 และจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในไตรมาส1/60 ในส่วนของ GFPT ก็จะลงทุนขยายฟาร์มให้สอดคล้องกับความต้องการซื้อของ GFN และขยายโรงเชือดให้สอดคล้องกับความต้องการซื้อของ McKey โดยมีงบลงทุนปีละ 800-1,000 ล้านบาท โดยปัจจุบัน GFPT มีกำลังการผลิตฟาร์ม 2.6-2.7 แสนตัว/วัน และกำลังการผลิตโรงเชือด 1.4 แสนตัน/วัน โดยมีแผนจะขยายฟาร์มเป็น 3.8 แสนตัว/วันในปี 2020 และเพิ่มกำลังการผลิตโรงเชือดอีกเท่าตัวใน 2-3 ปีข้างหน้า
แนะนำซื้อ โดยให้ราคาพื้นฐาน 13 บาท อิงกับ P/E ปี 2016 ที่ 13 เท่า จุดเด่นของ GFPT คือ มีการบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้ทำกำไรได้แม้ในช่วงอุตสาหกรรมตกต่ำมากเพราะปัญหา Oversupply เช่นในปี 2012, มีรายได้ที่แน่นอนประมาณปีละ 220 ล้านบาท (คิดเป็น 18% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 59 ของเรา) ซึ่งมาจากรายได้ค่าสาธารณูปโภค ค่าหอพัก ค่าห้อง Lab ที่บริหารให้ภายนอก เป็นต้น) และหนี้สินสุทธิต่อทุนต่ำที่ 0.38 เท่าในสิ้นปี 58 ซึ่งสามารถกู้เพื่อลงทุนขยายธุรกิจได้อีกมาก ความเสี่ยงจากการเพิ่มทุนจึงต่ำมาก