IRPC:ลุ้นกำไร 1Q59 ดีกว่าคาดแนะนำถือแม้ราคาหุ้นเกินพื้นฐาน

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (20 เม.ย.) ว่า บริษัท ไออาร์พีซี จำกัด (มหาชน) หรือ IRPC กำไร ไตรมาส 1/59 มีโอกาสดีกว่าที่เคยคาดไว้ หลังได้มีโอกาสประชุมกับผู้บริหาร เพราะรายการส่วนประหยัดภาษีจากการใช้ผลขาดทุนไปข้างหน้า (loss carry forward) คาดว่ากำไรสุทธิเป็น 2.7 พันล้านบาท เทียบกับไตรมาส 4/58 ที่เป็นเพียง 447 ล้านบาท แต่ลดลง 29% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนด้านกำไรหลักไตรมาส 1/59 คาดว่าเป็น 4.3 พันล้านบาท เพิ่ม 8% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนและ 33% เทียบไตรมาสก่อนหน้า

IRPC มีการใช้กำลังการผลิตในการกลั่นน้ำมันเพิ่มขึ้นมาในระดับสูงเป็น 187kbd คิดเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ระดับ 87% เทียบกับไตรมาส 1/58 และ ไตรมาส 4/58 ที่ 180-181kbd ทั้งนี้มีอุปสงค์เพิ่มขึ้นในฟากของตลาดภายในประเทศ สืบเนื่องจากแผนการปิดซ่อมบำรุงของโรงกลั่นอื่นๆ นอกจากนี้คาดว่าส่วนต่างกำไรของผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ดีก็ดึงดูดใจให้บริษัทเพิ่มการผลิต

คาดการณ์อัตรากำไร GIM (Gross Integrated Margin) ในไตรมาส 1/59 คาดว่าจะยืนได้อยู่ที่ 14 เหรียญต่อ bbl แม้ลดลงเทียบกับไตรมาส 4/58ที่ 14.7 เหรียญต่อ bbl แต่ก็ถือว่าอยู่ในระดับค่าเฉลี่ยของปี 58 เป็นเพราะส่วนต่างกำไรของผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ดี

คาดว่าผลการดำเนินงานในงวดไตรมาส 2/59 จะยังคงแข็งแกร่ง เพราะไม่มีส่วนขาดทุนจากสินค้าคงเหลือจำนวนมากที่เคยเกิดขึ้น รวมทั้งอุปสงค์ที่มาก คาดว่าบริษัทจะเริ่มการผลิตโครงการ UHV ได้ในเดือน มิ.ย. ซึ่งจะเป็นการยกระดับจาก น้ำมันเชื้อเพลิงเป็น propylene ยังผลให้อัตรากำไรสูงขึ้น

คงคำแนะนำเพียง ถือ แม้เราเห็นว่า IRPC น่าสนใจในเรื่องการฟื้นตัว แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนข่าวบวกมาตั้งแต่ต้นปี 59 และในเชิงการประเมินมูลค่าหุ้นพบว่าราคาหุ้นไม่ถูก EV/EBITDA เป็น 9.5 เท่า เทียบกับหลักทรัพย์อื่นๆ (peers) ที่ 8 เท่า ด้านราคาพื้นฐานเป็น 4.30 ประเมินด้วย P/BV ที่ 1.1 เท่า ถือว่าสอดคล้องกับอุตสาหกรรม ราคาปิดสูงกว่าราคาพื้นฐาน 18%