คอมมิชชั่น

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (7 พ.ค.67) ราคาหุ้น บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE ณ เวลา 10:01 น. อยู่ที่ระดับ 8.60 บาท บวก 0.45 บาท หรือ 5.52% สูงสุดที่ระดับ 8.60 บาท ต่ำสุดที่ระดับ 8.40 บาท ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 623.11 ล้านบาท บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ โดยยังคงคาแนะนำ “ซื้อ” TRUE เนื่องจากมีโมเมนตัมกำไรรายไตรมาสที่แข็งแกร่ง โดยกำไรหลักไตรมาส 1/67 ดีกว่าคาดที่ 768 ล้านบาท และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันล้านบาทในไตรมาส 2/67 ขณะที่หุ้นยังราคาถูก โดย TRUE ซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 67 ที่ 7.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ ผู้ให้บริการโทรคมนาคมในอาเซียนที่ 7.7 เท่า ถึง 5% แม้ว่าจะมี EBITDA เติบโตแข็งแกร่งกว่าที่ 8% CAGR ในช่วง 2 ปีข้างหน้า (เทียบกับค่าเฉลี่ยของผู้ให้บริการโทรคมนาคมในอาเซียนที่5%) เพิ่มราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF เป็น 9.20 บาท จาก 9.00 บาท หลังจากเพิ่มประมาณการ EBITDA ปี 67-69 ขึ้น 1% สำหรับกำไรหลักไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 768 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนหลัก 1.7 พันล้านบาทในไตรมาส 1/66 และขาดทุนหลัก 1.0 พันล้านบาทในไตรมาส 4/66 กำไรไตรมาส 1/67 ดีกว่าที่ฝ่ายนักวิเคราะห์คาดไว้ว่า TRUE จะขาดทุน 200 ล้านบาท และตลาดคาดว่าจะขาดทุน 380 ล้านบาท เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ำกว่าคาด (ลดลง 26% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน และลดลง 9% จากไตรมาสก่อน) โดยค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงจากไตรมาสก่อน ได้แรงหนุนจากค่าคอมมิชชั่น ค่าใช้จ่ายทางการตลาด และตั้งสารองหนี้สูญที่ลดลง ขณะที่รายได้จากบริการหลักไตรมาส 1/67 เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อน สอดคล้องกับประมาณการ ส่วนรายได้จากธุรกิจมือถือ/อินเทอร์เน็ตบ้าน/Pay-TV เพิ่มขึ้น 1%/3%/24% จากไตรมาสก่อน ตามลำดับ ขณะที่ EBITDA ไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 2.36 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน, และเพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อน เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวของปีก่อน ที่ 4.2 พันล้านบาท ซึ่งการเติบโต 2.0 พันล้านบาท มาจาก Synergy ซึ่งการประหยัดต้นทุนดังกล่าวส่งผลบวกต่อ EBITDA มูลค่า 2.0 พันล้านบาท ในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา แสดงว่า TRUE สร้าง synergy ได้เพิ่มเฉลี่ย 500 ล้านบาท/ไตรมาส ทั้งนี้ บนสมมติฐานรายได้เติบโต 0% จากไตรมาสก่อน และผลบวกจาก Synergy ที่เพิ่มขึ้น 500 ล้านบาท กำไรหลักไตรมาส 2/67 น่าจะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท คาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนิน ธุรกิจจะลดลงในไตรมาสต่อๆ ไป อันเป็นผลจากการลดจานวนเสาลง ลดค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการ และลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาด ทั้งนี้เพิ่มประมาณการกาไรหลักปี 67 เป็น 5.0 พันล้านบาท จาก 4.2 พันล้านบาท หลังจากเพิ่มประมาณการรายได้จากบริการหลักขึ้น 1% และลดอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ลง 1% โดยประมาณการใหม่ปี 67 สะท้อนรายได้ที่จะเติบโต 3.5% (TRUE ตั้งเป้าที่ 3-4%) และการเติบโตของ EBITDA ที่ 10.2% (TRUE ตั้งเป้าที่ 9-11%)