ดาวเทียมบรอดแบนด์

บริษัทหลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ (30 ส.ค. 66) ได้มีการประเมินต่อ บริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) หรือ THCOM โดยแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 16 บาท จากปัจจัยบวกเข้ามา คือ THCOM เพิ่งได้ใบอนุญาตใหม่ 2 ใบสำหรับการให้บริการดาวเทียมจนถึงปี 2586 ทำให้สามารถกลับมาเร่งขยายธุรกิจได้อีกครั้งหลังสัมปทานดาวเทียมไทยคม 4 และ 6 หมดอายุตั้งแต่ปี 2564 รวมถึง THCOM ได้สัญญาเช่าระยะยาวบนช่องสัญญาณ 50% ของดาวเทียมบรอดแบนด์หลักดวงใหม่ของบริษัทแล้ว จึงน่าจะทำกำไรได้ทันที นอกจากนี้ แม้ทางฝ่ายวิจัยคาดว่า THCOM จะมีผลขาดทุนในปี 2568-2570 เพราะต้องหาดาวเทียมชั่วคราวเพื่อให้บริการแก่ลูกค้า แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานน่าจะยังเป็นบวกได้ และคาดราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นได้ตามข่าวการได้ยอด pre-sales และลูกค้าใหม่ และประเมินมูลค่า THCOM ด้วยวิธี DCF (ปีฐาน 2567) ได้ที่ 16 บาท ซึ่งเป็นมูลค่าจากการดำเนินงานปัจจุบันแล้ว 10 บาท ขณะเดียวกันฝ่ายวิจัยมีมุมมองบวกต่อแผนการลงทุนของ THCOM ที่จะยิงดาวเทียมใหม่ 2 ดวง โดยปัจจุบัน THCOM ให้บริการดาวเทียมแพร่ภาพ (Broadcast) 2 ดวง คือ THC-7 และ 8 บนใบอนุญาตของตนเองจนถึงปี 2582-2584 แต่การให้บริการดาวเทียมบรอดแบนด์บน THC-4 อยู่บนการเช่าช่องสัญญาณจาก บริษัท โทรคมนาคมแห่งชาติ จำกัด (มหาชน) หรือ NT หลังสัญญาสัมปทานหมดอายุไปในปี 2564 ดังนั้นหลังได้รับใบอนุญาตจากการประมูลเมื่อต้นปี 2566 สำหรับ THCOM มีแผนลงทุน 1) ดาวเทียมชั่วคราว (10Gbps) เพื่อให้บริการลูกค้าหลังการปลดระวางของ THC-4 ในไตรมาส 1/2568 และ 2) ดาวเทียมหลักใหม่ (100Gbps) ในช่วงปลายปี 2570 เพื่อให้บริการบรอดแบนด์บนใบอนุญาตของบริษัทเอง ประเมินผลตอบแทนจากการลงทุน 440 ล้านดอลลาร์สหรัฐนี้ได้ที่ 23% IRR นอกจากนี้ คาดดาวเทียมหลักดวงใหม่จะมีอัตราการใช้งาน (utlization rate) สูงถึง 90 และสร้างกำไรให้ THCOM ได้ 4.2 พันล้านบาทในปี 2576 จาก 55% ในปีครึ่งแรกของปี 2570 โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) ดาวเทียมบรอดแบนด์รุ่นใหม่มา พร้อมกับเทคโนโลยี Software Defined High Throughput ซึ่งจะทำให้ THCOM รุกตลาดต่างประเทศได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากสามารถปรับพื้นที่และปริมาณช่องสัญญาณให้ตรงความต้องการได้ 2) THCOM ได้สัญญาเช่าระยะยาวบนช่องสัญญาณ 50% ของดาวเทียมบรอดแบนด์ใหม่กับ Eutelsat แล้วตลอดอายุ 16 ปี และ 3) ความต้องการใช้อินเทอร์เน็ตดาวเทียมที่จากโครงการของรัฐบาลในอินเดีย อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ อย่างไรก็ตาม มองข้ามปีที่ขาดทุนแล้วมีมุมมองเชิงบวกต่อแผนการลงทุนของ THCOM แม้มองว่าดาวเทียมชั่วคราวจะเข้ามาเป็นต้นทุนเพิ่มเติมเพื่อให้บริการลูกค้าในระยะสั้น ซึ่งทำให้คาดว่า THCOM จะมีผลขาดทุนในปี 2568-2570 จากต้นทุนคงที่ก้อนใหญ่ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่คาดอัตราการใช้งานของดาวเทียมชั่วคราวที่เพียง 30% ณ ช่วงปีดำเนินงานแรกใน 2568 อิงตามการใช้งานจากลูกค้าโดยปัจจุบัน และอาจมีการขาย pre-sale ได้บางส่วน ก่อนจะทยอยเพิ่มขึ้นเป็น 80% ในปี 2571 และสิ้นสุดอายุการดำเนินงานในปี 2575