ธุรกิจแบรนด์ Mega We Care

บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ (16 พ.ย.2564) โดยประเมิน บริษัท เมก้า ไลฟ์ไซแอ็นซ์ จำกัด (มหาชน) หรือ MEGA ว่า บริษัทฯ รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2564 ที่ 612.60 ล้านบาท หากหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 78.00 ล้านบาทออกจะเป็นกำไรปกติ 534.60 ล้านบาท สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เพิ่มขึ้น 13.80% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 56.00% จากงวดเดียวกันของปีก่อน ซึ่งดีกว่าคาดถึง 27% จากทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด โดยรายได้ในไตรมาสนี้ทำได้ 3,998.70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.20% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 18.30% จากงวดเดียวกันของปีก่อน จากการเติบโตของรายได้ของธุรกิจแบรนด์ Mega We Care ที่เติบโตดีทุกภูมิภาคโดยเฉพาะภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (78.60% ของรายได้ของธุรกิจแบรนด์) และแอฟริกา (12.60% ของรายได้ธุรกิจแบรนด์) ด้านอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 43.30% จาก 41.90% ในไตรมาส 2/2564 และ 38.40% ในไตรมาส 3/2563 เพราะส่วนผสมของรายได้ธุรกิจแบรนด์ Mega We care (มีมาร์จิ้นสูงกว่า Maxxcare) ที่มากกว่า ซึ่งสามารถชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นมากได้ ทั้งนี้ผลประกอบการที่สูงขึ้นและทำจุดสูงสุดสะท้อนว่าค่าเงินจ๊าดของเมียนมาร์ที่อ่อนค่าอย่างรวดเร็วในเดือน ก.ย. ที่ผ่านมาแทบไม่มีผลกระทบต่อ MEGA เนื่องจากยาเป็นสิ่งจาเป็นและฐานลูกค้าของบริษัทเป็นกลุ่ม B+ อีกทั้งกำไรปกติของงวด 9 เดือนของปี 2564 ทำได้สูงถึง 1,358.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47.30% จากงวดเดียวกันของปีก่อน(กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 50.30% จากงวดเดียวกันของปีก่อน) จากรายได้ที่เติบโต 19.50% จากงวดเดียวกันของปีก่อน และอัตรากำไรขั้นต้นที่มีพัฒนาการดีขึ้นเป็น 41.40% จาก 38.80% ในงวด 9 เดือนของปี 2563 จาก Product mix และแม้ว่าค่าใช้จ่ายการขายและบริหารจะเพิ่มสูงขึ้นเพื่อการทำการตลาด แต่ EBITDA ก็ยังเพิ่มขึ้น 37.90% จากงวดเดียวกันของปีก่อนและมี EBITDA margin ถึง 17.20% เพิ่มขึ้นจาก 14.90% ในงวด 9 เดือนของปี 2563 อย่างไรก็ทางฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปี 2564 - 2566 ขึ้นเฉลี่ยปีละ 5% ส่วนใหญ่มาจากการปรับเพิ่มรายได้ทำให้กำไรปกติปี 2564 เติบโตสูงถึง 32.20% จากงวดเดียวกันของปีก่อน และคาดเติบโตต่อเนื่อง 13.90% จากงวดเดียวกันของปีก่อน ในปี 2565 จากพฤติกรรมการใส่ใจดูแลสุขภาพที่เป็น Mega Trend ในระยะยาว แม้ว่าการแข่งขันในธุรกิจจะสูงแต่บริษัทฯ มีแบรนด์ที่แข็งแกร่งในหลายๆตลาด นอกจากนี้ทางฝ่ายวิจัยได้ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 63 บาท หรือคิดเป็น ปี 2565 ที่ Implied ค่า PE 26.50 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่มีค่า PE 28 - 33 เท่า ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมีค่า PE ปี 2565 เพียง 20.00 เท่าและ EV/EBITDA เพียง 14.70 เท่า จึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”