บริหาร

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ (17 ก.ย.2564) เกี่ยวกับบริษัท เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซ็ส จำกัด (มหาชน) หรือ JMT ว่ามีโอกาสเข้าซื้อหนี้เสียมาบริหารสูงขึ้น ซึ่งคาดว่าเงินลงทุนในกองหนี้เสียของบริษัทจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในอัตราของปี 2562 - 2565 เฉลี่ยเพิ่มขึ้นราว 27% เนื่องจากส่วน NPL ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากปี 2556 จนถึงไตรมาส 2/2564 โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 10% ไม่รวมลูกหนี้ที่สถาบันการเงินได้ช่วยเหลือ รวมทั้งสัดส่วนลูกหนี้ SML ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 6-8% ในช่วงปี 2563 จนถึงไตรมาส 2/2564 เทียบจากอดีตที่อยู่เพียง 2 - 3% นอกจากนี้มีฐานทุนที่แข็งแกร่งคาดในปี 2564 - 2565 ค่า D/E ที่ 0.4 เท่า -0.50 เท่า เหตุจากการเพิ่มทุน RO ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปลายปี 2564 จำนวน 1.00 หมื่นล้านบาท และออกวอร์แรนต์ JMT-W2 ในเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา ทั้งนี้มีการประเมินรายได้รวมจะขยายตัวในปี 2564 เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน และต่อเนื่องโดดเด่นในปี 2565 เพิ่มขึ้น 44% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน หนุนโดยฐานกองหนี้เสียสะสมที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะกองหนี้ Fully amortized ที่เพิ่มขึ้นจากครึ่งแรกปี 2564 อยู่ที่ 4.95 พันล้านบาท เติบโตจากปี 2561 จนถึงครึ่งแรกของปี 2564 เฉลี่ย 32% ต่อปี ส่วนรายได้ธุรกิจรับจ้างติดตามหนี้ปี 2565 จะดีขึ้นตามมูลหนี้รับจ้างที่คาดว่าจะขยายตัวเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน จากที่ลดตัวในปี 2564 ที่ลดลง 5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน ภายหลังการสิ้นสุดระยะเวลาการช่วยเหลือของสถาบันการเงินที่ปัจจุบันได้ขยายระยะเวลาช่วยเหลือถึง ธ.ค. 2564 และธุรกิจประกันที่ได้รับผลบวกจากความร่วมมือกับกลุ่ม BTS ที่สามารถขายประกัน non-life ได้เพิ่มขึ้นในปี 2565 ขณะที่คาดกำไรสุทธิปี 2564 อยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน และปี 2565 อยู่ที่ 2.03 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน โดยได้รับปัจจัยบวกเงินลงทุนในการเข้าซื้อกองหนี้เสียปี 2564 อยู่ที่ 7.00 พันล้านบาท และในปี 2565 อยู่ที่ 1.00 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะทำให้บริษัทมีกองหนี้เสียที่สิทธิเรียกร้องในปี 2567 คาดอยู่ที่ 5.12 แสนล้านบาท (สูงกว่า BAM ณ ไตรมาส 2 ของปี 2564 อยู่ที่ 4.83 แสนล้านบาท) ต่อเนื่องจากรายได้ที่จะขยายตัวต่อเนื่องปีละ 12% และ 48% จากงวดเดียวกันของปีก่อน และส่วนของค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลงคิดเป็นต้นทุนต่อรายได้อยู่ที่ 49% และ 44% จากปีก่อนอยู่ที่ 51% หนุนโดยต้นทุนการให้บริการที่ลดลงตามประสิทธิภาพในการติดตามหนี้ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตามทางฝ่ายวิจัยยังประเมินว่าบริษัทจะไม่ได้รับผลกระทบจากการคุมรายได้ค่าธรรมเนียมในการติดตามหนี้เนื่องจากเป็นการคุมการติดตามหนี้ที่มีคุณภาพดีเป็นหลัก ซึ่งต่างจากหนี้ที่บริษัทติดตามจะเป็นหนี้เสีย โดยประเมินว่าบริษัทควรที่จะเทรด premium มากกว่าผู้ประกอบการรายอื่นในอุตสาหกรรมจากผลกระทบที่จำกัดจากโควิด-19 ซึ่งมีกองหนี้เสียที่มั่นคง ทั้งกองหนี้เสีย unsecured ที่มีสัดส่วน fully-amortized เพิ่มขึ้นต่อเนื่องและกองหนี้เสีย secured ที่เพิ่มขึ้นในช่วงหลังที่ประเมินว่าบริษัทมีความสามารถในการบริหารจัดการกองหนี้ที่มีประสิทธิภาพผลการดำเนินงานในระยะยาวของบริษัทจะขยายตัวปี 2562-2564 เฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 19% และปี 2565 ด้วย ROE ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 11% สูงสุดในกลุ่ม โดยให้ราคาเป้าหมาย 56.00 บาท อิงวิธี GGM ได้ในปี 2565 ค่า PBV ที่ 4.1 เท่า แนะนำ “ซื้อ”