บล.กสิกรไทย จำกัด (มหาชน)

ผู้สื่อข่าวรายงานว่าจากกรณีเมื่อวันที่ 6 ก.พ. 68 ทาง บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ INTUCH แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าบอร์ดบริหารของบริษัทฯ มีมติจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) เป็นเงินสดจํานวน 6.54 บาท/หุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 19 ก.พ. และกําหนดจ่ายเงินปันผลในวันที่ 4 มี.ค. บริษัทฯ ยืนยันว่าเงินปันผลพิเศษดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อการจัดสรรหุ้นในบริษัทฯ ที่จัดตังขึ้นใหม่จากการควบรวมกิจการ บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ฝ่ายวิจัยคาดว่าเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มเติมจำนวน 2.04 บาทต่อหุ้น จาก DPS พิเศษ 4.5 บาทที่ได้จ่ายไปแล้วนั้น ส่วนใหญ่หรือทั้งหมดจะมาจากการดำเนินงานในครึ่งปีหลังของปี 67 โดยคาดว่า INTUCH จะประกาศเงินปันผลเพิ่มเติมเมื่อบริษัทฯ รายงานงบการเงินในวันที่ 10 ก.พ. 68 นอกจากนี้ DPS พิเศษของ INTUCH ที่ 6.54 บาทนั้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 4.5% อย่างไรก็ตาม ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่า เงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มเติมจำนวน 2.04 บาทจะมาจากผลการดำเนินงานทั้งหมดของ ADVANC หรือบางส่วน เนื่องจาก INTUCH ประกาศเงินปันผลก่อนที่ ADVANC จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 7 ก.พ. 68 หากเงินปันผลต่อหุ้นจำนวน 2.04 บาทมาจากผลการดำเนินงานทั้งหมดของ ADVANC อาจหมายความว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลของ ADVANC จะอยู่ที่ประมาณ 88% และกำไรสุทธิของ ADVANC ในปี 2567 จะสอดคล้องกับประมาณการของเรา หาก DPS ดังกล่าวมาจากผลการดำเนินงานบางส่วนของ ADVANC อาจมี upside risk ต่ออัตราการจ่ายเงินปันผลของ ADVANC ที่อาจสูงกว่า 88% ซึ่งเคยเกิดขึ้นในปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ยังไม่สามารถมั่นใจได้ 100% ว่าเงินปันผลต่อหุ้นจากการดำเนินงานเพิ่มเติมจำนวน 2.04 บาทนั้นจะรวมเงินปันผลของ ADVANC และกำไรสะสมของ INTUCH ได้เช่นกัน ในส่วนของราคาหุ้นปัจจุบัน ช่องว่างระหว่างราคาหุ้น INTUCH ที่ได้รับเงินปันผลต่อหุ้นพิเศษ 4.5 บาท และราคาหุ้น GULF ตาม swap ratio ที่ออกแบบไว้นั้นแคบลง โดยปัจจุบันมีส่วนลดอยู่ที่ 2.7% ในขณะเดียวกัน มูลค่าการถือครองของ INTUCH ใน ADVANC ณ ราคาตลาดปัจจุบันอยู่ที่ 7.97% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยจึงได้ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ INTUCH จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” โดยยังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ไว้ที่ 105.76 บาท ปัจจัยที่เพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) การประกาศจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดจำนวน 6.54 บาท ซึ่งสร้างความประหลาดใจในเชิงบวก และ 2) ช่องว่างมูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับ GULF และ ADVANC น่าจะปิดลงในที่สุด โดยคาดว่าราคาหุ้น INTUCH จะตอบสนองในเชิงบวก และยังคงชอบ INTUCH มากกว่า ADVANC ดังนั้น จึงแนะนำให้นักลงทุน lock profit หากราคาหุ้น INTUCH สามารถรองรับเงินปันผลที่สร้างความประหลาดใจได้อย่างรวดเร็ว แทนที่จะเสี่ยงลงทุนในบริษัท NewCo ที่มีการเติบโตสูงแต่ให้ผลตอบแทนต่ำ โดย Downside risk ที่ต้องระวัง ได้แก่ 1) การที่ Singtel จะจำหน่ายหุ้นของ INTUCH ต่อไป 2) การด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทสตาร์ทอัพในปริมาณมากอย่างไม่คาดคิด และ 3) สถานะหนี้สินขั้นบันไดของ INTUCH ที่จะนำไปใช้จ่ายเงินปันผล