บล.ซี แอล เอส เอ

บริษัทหลักทรัพย์ ซี แอล เอส เอ (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CLSA ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ผลประกอบการโดยรวมในไตรมาส 4 ของ บริษัท เอสซีจี แพคเกจจิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ SCGP ปรับตัวดีขึ้นทั้งจากไตรมาสก่อน และปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิของ SCGP ในไตรมาส 4 นั้นน้อยกว่าคาดการณ์ของ CLSA ราว 12% จากปริมาณยอดขาย และรายได้ที่ลดลงมากกว่าคาด โดยตัวเลขหลักๆ ของธุรกิจจากผลประกอบการได้แก่ 1) ปริมาณยอดขายกระดาษบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อน แตะ 980,000 ตัน แต่ต่ำกว่าที่ CLSA คาดการณ์ไว้ที่ 1 ล้านตัน โดยการเพิ่มขึ้นนั้นมาจากตลาดในประเทศและส่งออกที่ดีขึ้น 2) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (IPB) โต 2% จากไตรมาสก่อน แต่หดตัว 5% เทียบกับปีก่อน จากดีมานด์ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่รายได้จากสายธุรกิจเยื่อและกระดาษ (Fibrous Chain) ทรงตัวจากไตรมาสก่อน จากยอดขายที่อ่อนตัวสำหรับบรรจุภัณฑ์อาหารจากหน้าหนาวในยุโรป 3) EBITDA อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสก่อน, โต 23% จากปีก่อน) จากดีมานด์ที่สูงขึ้นในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในช่วงสิ้นปี โดย EBITDA มาร์จิ้นอยู่ที่ 14% เพิ่มขึ้น 1% จากไตรมาสก่อน โดยจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ค่าเสื่อม และค่าใช้จ่ายทางภาษี ส่งผลให้กำไรในไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (ลดลง 8% จากไตรมาสก่อน, เพิ่มขึ้น 171% จากปีก่อน) และมีกำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท (ลดลง 10% จากปีก่อน) ขณะที่ ดีมานด์จากจีนเริ่มเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในไตรมาส 4 โดยนำเข้ากระดาษสำหรับบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้นแตะ 840,000 ตัน เทียบกับ 740,000 ตันในไตรมาส 3 ซึ่งรายได้ของ SCGP นั้น 7% มาจากการส่งออกไปยังจีน ทั้งนี้ SCGP เพิ่มการใช้งานพลังงานทางเลือกแตะ 36% ในปี 2023 จาก 30.6% ในปี 65 ทำให้มีการประหยัดต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 850 ล้านบาท และรวมกับการประหยัดต้นทุนจากการรีไซเคิลกระดาษส่งผลให้การประหยัดต้นทุนทั้งหมดอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท และช่วยหักลบผลลบจากความผันผวนของราคาได้ อย่างไรก็ตาม SCGP เตรียมที่จะซื้อหุ้นอีก 44.5% ที่เหลือใน Fajar มูลค่า 2.23 หมื่นล้านบาทในเดือนมิ.ย.นี้ โดยฝ่ายบริหารยังคงอยู่ระหว่างการผู้คุยเนื่องจากผู้ขายอาจจะไม่ขายหุ้นออกทั้งหมด และหาก SCGP สามารถซื้อหุ้นเพิ่มเข้ามาได้ บริษัทคาดว่าจะขายสัดส่วนนี้ไปให้กับพาร์ทเนอร์รายอื่น ดังนั้น จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท โดยมองว่ารายได้ในปี 67-68 จะอยู่ที่ 1.34 แสนล้านบาท และ 1.41 แสนล้านบาทตามลำดับ ส่วนกำไรคาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 6.34 พันล้านบาท และ 7.17 พันล้านบาท ตามลำดับ