ลูบตลาดทุน

ลูบคมตลาดทุน : ธนะชัย ณ นคร ข่าวการขาย “ตึกมหานคร” ของ บมจ.เพซ ดีเวลลอปเมนท์ หรือ PACE ให้กับกลุ่มคิง เพาเวอร์ ได้รับทราบข่าวมาก่อนหน้านี้มาเป็นระยะบ้างแล้ว เพียงแต่ว่าต้องรอการแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ก่อนก็เท่านั้น ทบทวนกันอีกครั้งว่า การซื้อ-ขายกันครั้งนี้ไม่ใช่เป็นการขายหุ้น ทว่าเป็นการขายสินทรัพย์ โดยเป็นสัญญาซื้อสินทรัพย์บริษัทลูกของเพซฯ คือ บริษัท เพซ โปรเจค วัน จำกัด และบริษัท เพซ โปรเจค ทรี จำกัด ทั้ง 2 บริษัทลูกของเพซฯ ได้ดูแลสินทรัพย์ที่ประกอบไปด้วย ธุรกิจโรงแรม จุดชมวิว อาคารรีเทลคิวบ์ และส่วนด้านหน้า มูลค่าการซื้อขายต่างน่าจะรับทราบกันไปแล้วคือ 1.4 หมื่นล้านบาท หากจำกันได้ ก่อนหน้านี้ กลุ่มเพซฯ พยายามขายสินทรัพย์ออกไป โดยเจรจากับกลุ่มแสนสิริ แม้ต่อมาดีลดังกล่าวไม่ประสบความสำเร็จ แต่การแก้ปัญหาของเพซฯ ไม่ได้หยุดเพียงแค่นั้น มิเช่นนั้นแล้วหนี้ที่มีมูลค่านับหมื่นล้านบาท จะกลายเป็นหนี้เสียทันที ว่ากันว่าแนวทางแก้ไขปัญหาของเพซฯ จะอยู่ภายใต้การกำกับของธนาคารไทยพาณิชย์ หรือ SCB ในฐานะที่เป็นเจ้าหนี้รายใหญ่ของเพซฯ ส่วนตัวนั้น เคยมีโอกาสนั่งจับเข่าคุยกับผู้บริหารของไทยพาณิชย์ แม้จะไม่ได้รับข้อมูลเกี่ยวกับดีลต่างๆ อะไรมากนัก แต่เขาก็บอกว่า ธนาคารได้พยายามหาทางออกให้กับลูกหนี้อยู่อย่างใกล้ชิด คือมีแผน 1 แผน 2 หรือแผนต่างๆ รองรับไว้แล้ว เมื่อสัปดาห์ก่อนหน้านี้ “อาทิตย์ นันทวิทยา” ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของแบงก์ไทยพาณิชย์ ก็ออกมายืนยันว่า หุ้น PACE ยังไม่ได้ถูกจัดชั้นเป็นหนี้เสีย และธุรกิจ PACE ยังมีความสามารถในการทำธุรกิจอยู่ ปัจจุบันมียอดโอนห้องของโครงการมหานครสูงถึง 60% จากเป้าหมายที่ 70% สำหรับบริษัทเพซฯ นั้น ธุรกิจของเขาเพิ่งได้รับการเพิ่มทุนจากผู้ถือหุ้นกว่า 3,000 ล้านบาท และจากธนาคารไทยพาณิชย์ในวงเงินอีก 200 ล้านบาท และบวกกับการตัดขายสินทรัพย์บางส่วนออกไป จะทำให้เพซฯ มีสภาพคล่องมากขึ้น ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับการผิดนัดชำระหนี้เบาบางลงไป แต่การขายสินทรัพย์ออกไปครั้งนี้ ยังไม่ได้หมายความว่า เพซฯ แก้ปัญหาได้แบบเบ็ดเสร็จ สะเด็ดน้ำแล้ว และทางไทยพาณิชย์เองก็ยังวางใจไม่ได้เกี่ยวกับสถานะของลูกหนี้รายนี้ มีประเด็นที่น่าสนใจหลังเกิดดีลนี้นั่นคือ สินทรัพย์ที่เพซฯ ขายออกไปนั้น คือสินทรัพย์ที่สร้างรายได้เป็นหลักให้กับกลุ่มเพซฯ เมื่อไม่มีสินทรัพย์กลุ่มดังกล่าวแล้ว จึงเกิดคำถามว่า แล้วต่อไปเพซฯ จะเอารายได้ (ที่ดี) มาจากตรงไหน สินทรัพย์ที่ทำรายได้ระดับสูงอาจจะไม่มีเหลือ ขณะที่โครงการมหาสมุทร ก็ยังไม่ได้เป็นรูปเป็นร่าง หรือสร้างรายได้อะไรมากนัก ส่วนธุรกิจ DEAN & DELUCA ก็ต้องดูว่าจะมีใครมายอมซื้อในราคาสูงหรือไม่ ผลลัพธ์ต่อความกังวลเรื่องนี้นั้น สะท้อนได้จากราคาหุ้นของ PACE ที่ขยับขึ้นมาเพียงเล็กน้อยในช่วง 3 วันก่อนหน้านี้ และมีการขายทำกำไรกันออกมาเมื่อวานนี้ ล่าสุดราคาหุ้นยังคงอยู่ระดับ 0.56 บาทต่อหุ้น มีคำถามตามมาว่า เพซฯ ได้อะไร และเสี่ยงอะไรบ้างจากดีลที่ว่านี้ คำตอบก็คือ ได้สภาพคล่องเข้ามาเพิ่ม แต่เสียสินทรัพย์ที่ดีออกไป ส่วนไทยพาณิชย์ก็จะลดความกังวลเกี่ยวกับเพซฯ ลงได้บ้างว่าจะเป็นหนี้เสียหรือไม่ และรวมถึงมีความเป็นไปได้อีกด้วยว่า ไทยพาณิชย์อาจจะได้ลูกค้าหรือลูกหนี้รายใหม่เข้ามา ชื่อว่า “คิง เพาเวอร์”