ห้น IVL

บล.เคทีบีเอสที ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (1 ก.ค.65) ว่า บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) หรือ IVL คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 70.00 บาท ประเมินว่า IVL จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2565 ที่แข็งแกร่งที่ 1.19 หมื่นล้านบาท (+43% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน, ลดลง 16% เทียบไตรมาสก่อนหน้า) โดยสูงขึ้น เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน จาก core EBITDA รวมทุกธุรกิจที่สูงขึ้นหลังจากบริษัททำการปรับสัญญาใหม่ (contract reset) สำหรับลูกค้าในตลาดฝั่งตะวันตก สำหรับ PET และ PTA ตั้งแต่ปลายปี 2564 ขณะที่ลดลง เทียบไตรมาสก่อนหน้า จากปริมาณขายของธุรกิจ เส้นใย (Fibers) ที่ชะลอตัวจากการ shutdown ของจีนและกำไรจากสต๊อกที่ลดลง ทั้งนี้คาดว่า Oxiteno S.A. –Indústria eComércio (Oxiteno) จะส่ง EBITDA ให้บริษัทประมาณ USD50mn ซึ่งน่าจะมากพอที่จะชดเชยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นโดยเฉพาะตลาดอเมริกา คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-2566 ที่ 3.99/3.40 หมื่นล้านบาท สูงขึ้นจาก 2.63 หมื่นล้านบาทในปี 2564 หลักๆ จาก 1) Core EBITDA รวมที่สูงขึ้น 159 เหรียญ/ตัน และ 154 เหรียญ/ตัน จาก 119 เหรียญ/ตัน ซึ่งเป็นตามแนวโน้ม Industry Integrated PET spread ที่แข็งแกร่งและความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นของธุรกิจ Integrated Oxides and Derivatives (IOD) 2) ปริมาณขายรวมที่สูงขึ้นเป็น 15.4-15.5 ล้านตัน (mt) จาก 14.6 mt ในปี 2564 และ 3) รับรู้กำไรจากการควบรวมกิจการ (M&A) ราคาหุ้น outperform SET 14% ใน 6 เดือน ตามแนวโน้ม PET spread ที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ ราคาล่าสุดสะท้อน 2022E EV/EBITDA ที่น่าดึงดูดที่ 5.9x (ประมาณ -1.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง) เชื่อว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากแนวโน้ม Industry Integrated PET spread ที่ทรงตัวในระดับสูง เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างต่อเนื่องในไตรมาส 2/2565 อีกทั้งธุรกิจ IntegratedOxides and Derivatives (IOD) จะมีความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นจากการรวม Oxiteno เข้ามา