แก๊งสี่โมง

ปมปริศนา ที่เป็นที่มาของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นที่เรามักเห็นการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง และรวดเร็วในช่วงเวลา 10.30 น., 15.55 น. เป็นต้นไป ส่วนหนึ่งมาจากการถูกบังคับขายหุ้นในลักษณะ “Force Sell” ที่ถือเป็นเส้นตาย สุดท้ายของ T+5 Force Sell คือ การบังคับขายหุ้นลูกค้า โดยบริษัทหลักทรัพย์ในฐานะเป็นเจ้าหนี้ เพื่อลดภาระหนี้ของลูกค้ารายนั้น ที่ใช้หุ้นเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน เพื่อขอวงเงินในการซื้อหุ้น โดยบริษัทหลักทรัพย์ จะทำการบังคับขายหุ้นก็ต่อเมื่อ หลักประกันหนี้ของลูกค้ามีมูลค่าที่ลดลงจนถึงอัตราส่วนมูลค่าสินเชื่อต่อหลักทรัพย์ค้ำประกัน (LTV:Loan-to-value ratio) ลดลงอย่างต่อเนื่อง ยกตัวอย่าง ถ้า Equity (ฐานทุน) ต่ำกว่า Call Margin (สถานะของเกณฑ์ที่ต้องการเติมหลักประกัน) แต่สูงกว่า Call Force Sell (หลักประกันที่บังคับขาย) ต้องเรียกหลักประกันเพิ่ม ถ้า Equity ต่ำกว่า Call Force Sell ถูกบังคับขาย ลักษณะของหุ้นถูก Force sell ออกมา ส่วนใหญ่จะเกิดจากหลักประกันที่วางไว้ ปรับตัวลดลง ทำให้อำนาจการซื้อหุ้นที่ผ่านมา ต้องถูกปรับตาม แต่ทางลูกค้าไม่ได้มีการขายหรือลดจำนวนหุ้น ตามสัดส่วนของราคาที่ด้อยค่าลง ยกตัวอย่าง ลูกค้า มีหุ้น AA อยู่ในบัญชี 1 ตัว จำนวน 100 ล้านหุ้น @10 บาท มูลค่าของ Equity อยู่ที่ 1,000 ล้านบาท หลังจากนั้น หุ้น AA ปรับตัวจาก 10 บาทขึ้นไป 19 บาท และโบรกเกอร์ที่เปิดบัญชีอยู่ ปล่อยวงเงินมาร์จิ้นให้กับหุ้น AA โดยมี Initial Margin : IM (หลักประกันขั้นต้น) 50% ทำให้มีอำนาจซื้อหุ้นเพิ่มขึ้นมาอีก 950 ล้านบาท สามารถซื้อหุ้นที่โบรกเกอร์นั้นปล่อยมาร์จิ้นได้ แต่ถ้าลูกค้า ได้ใช้อำนาจการซื้อหุ้น AA เพิ่มเข้าไปอีก จนหมด 950 ล้านบาท แล้วเกิดหุ้น AA ราคาร่วงลงจาก 19 บาท ลงมาเหลือ 15 บาท เหลือ 10 บาท แล้วลูกค้า ยังไม่ลดสถานะจำนวนหุ้นลง ก็จะถูกโบรกเกอร์ Margin call ก่อน T+5 หากยังไม่เติมหลักประกัน วันรุ่งขึ้นจะถูก Force sell T+6 ก่อน 10.00 น. ที่เราจะเห็นหุ้น Floor ในช่วงเช้า ส่วนช่วงเวลา 15.55 น. ก็ถือเป็นอีกช่วงเวลาหนึ่ง ที่โบรกเกอร์จะทำการ Force sell หุ้นออกมา หลังจากที่ให้โอกาสลูกค้าถือทนเพื่อรอหุ้นเด้งกลับขึ้นไปตั้งแต่ช่วงเช้า แต่สุดท้ายราคาหุ้นไม่ดีดกลับขึ้นไป จึงทำให้ต้องทำการ Force sell ช่วงนี้ เพราะโบรกเกอร์ต้องการเวลา อย่างน้อยครึ่งชั่วโมง ในการขายหุ้นที่ตก Call และจะไม่ค่อยเห็นบ่อยนักที่จะทำในช่วงเวลาจำกัด เพียง 5-10 นาที ฉะนั้น หนึ่งในข้อสันนิษฐานของ ฝีมือ “แก๊งสี่โมง” ส่วนหนึ่งจะมาจากการ Force sell ในหุ้นรายตัว ของโบรกเกอร์ หรือ แม้แต่ในสินทรัพย์ประเภท TFEX ที่บ่อยครั้งจะเห็นตลาดถูกถล่มตอน สี่โมงนั่นเอง อึ้งย้ง