Boutique Hotel

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส ระบุในบทวิเคราะห์ แนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท วีรันดา รีสอร์ท จำกัด (มหาชน) หรือ VRANDA ราคาเป้าหมาย 7.80 บาท โดยประเมินว่าผลการดำเนินงานของ VRANDA จะแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 3/64 จากผลกระทบจาก Full Lockdown กระทบทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหารโดยเฉพาะในเดือน ก.ค.-ส.ค. 64 ขณะที่เดือน ก.ย. 64 ล่าสุดเริ่มเห็นการฟื้นตัวบ้างเล็กน้อยหลัง ศบค.มีการผ่อนคลายมาตรการ Lockdown และเปิดห้างสรรพสินค้า ทำให้ธุรกิจอาหารเริ่มฟื้นตัว ขณะที่โรงแรมมีสัญญาณที่ดีขึ้น โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวในไตรมาส 4/64 โดยคาดว่าจะเห็นการผ่อนคลายมาตรการเพิ่มเติม ประกอบกับจำนวนผู้ได้รับวัคซีนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปัจจุบัน นอกจากนี้คาดว่าครม.จะออกมาตรการ “เราเที่ยวด้วยกัน” เฟสที่ 3 ซึ่งจะเปิดให้ลงทะเบียนวันที่ 24 ก.ย. นี้เป็นอีกปัจจัยกระตุ้นการท่องเที่ยวในช่วงโค้งสุดท้ายของปีและเป็นบวกต่อธุรกิจโรงแรมโดยตรง ทั้งนี้ มองจุดแข็งของ VRANDA คือแบรนด์ที่แข็งแกร่งและเป็นหนึ่งในผู้นำ Boutique Hotel ในประเทศไทย รวมถึงมีโรงแรมจำนวน 3 แห่งจากทั้งหมด 6 แห่งตั้งอยู่ในพื้นที่พัทยาและหัวหิน ได้แก่ โรงแรมวีรันดา รีสอร์ท พัทยา โรงแรมวีรันดา รีสอร์ท หัวหิน และโรงแรมเวอโซ หัวหิน โดยคิดเป็นสัดส่วนรายได้ราว 35% ของรายได้ธุรกิจโรงแรมในสถานการณ์ปกติก่อนมี COVID-19 คาดว่าจะฟื้นตัวได้เร็วเนื่องจากอยู่ใกล้กรุงเทพฯ และมี Pent Up Demand จากช่วง Lockdown นอกจากนี้ธุรกิจอสังหาฯ ณ สิ้นไตรมาส 2/64 มี Backlog รอรับรู้รายได้ 615 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยประคองและหนุนผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 64 – 65 ให้ฟื้นตัวได้แข็งแรงกว่าคู่แข่ง โดยประเมินว่า VRANDA จะมีผลขาดทุนสุทธิปี 2564 ที่ 126 ล้านบาท หรือ -777.5% จากปีก่อน แต่จะพลิกมีกำไรสุทธิในปี 2566 ที่ 28 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ประเมินราคาเป้าหมายปี 2564 ของ VRANDA ที่ 7.80 บาทโดยอิง Target EV/EBITDA ที่ 12 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มโรงแรม นอกจากนี้หากพิจารณาจาก PBV ปัจจุบันซึ่งซื้อขายที่ระดับเพียง 1.1 เท่า ต่ำผู้เล่นในกลุ่มท่องเที่ยวอื่นๆ ที่ซื้อขายในกรอบ 2-3 เท่าอย่างมีนัยยะ จึงมองว่า VRANDA เป็นอีกหนึ่งตัวเลือกในกลุ่มท่องเที่ยวและหุ้น Turnaround ที่น่าสนใจ แนะนำ “ซื้อ”